Финансовое состояние зарубежных стран

Особенности оценки финансового состояния компаний за рубежом

Дата публикации: 30.06.2016 2016-06-30

Статья просмотрена: 942 раза

Библиографическое описание:

Лежепекова, А. А. Особенности оценки финансового состояния компаний за рубежом / А. А. Лежепекова, А. Б. Дударева. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2016. — № 12.5 (116.5). — С. 51-54. — URL: https://moluch.ru/archive/116/31665/ (дата обращения: 27.04.2021).

В промышленно-развитых странах банковский надзор и методология анализа развивались в зависимости от финансовых кризисов, изменений в экономике и политических событий. Особенности оценки определяются законодательством, культурой, традициями стран, а также другими факторами. Однако можно сказать, что методика проведения зарубежного анализа во многом схожа с принципами оценки финансового состояния в отечественной практике.

Ниже приведены некоторые зарубежные методики оценки финансового состояния, такие как «CAMEL», «Z–коэффициент Альтмана», «коэффициент Таффлера», «6С», «PARTS», «PARSER» и «CAMPARI», а также будет раскрыт их основной смысл.

Наиболее ярким примером методики оценки финансового состояния, применяемая к коммерческим банкам, является американская рейтинговая система оценки деятельности «CAMEL». Она включает в себя все важнейшие компоненты устойчивости банка, оцениваемые банковскими аудиторами, основу для анализа составляют результаты надзорной проверки на месте. Хотя рейтинговая система «CAMEL» представляет собой стандартизированный метод оценки деятельности коммерческих банков в США, российские консалтинговые службы активно применяют эту систему (в адаптированном варианте) к комплексной оценке финансового состояния коммерческих организаций. Методика проведения анализа финансового состояния коммерческих банков, предлагаемая американскими аналитиками предназначена для обеспечения управления финансовым состоянием и оценки финансовой устойчивости в условиях рыночной экономики.

Особенностью данной системы является то, что она включает как числовые элементы, так и нечисловые параметры, характеризующие деятельность банка не только с финансовой стороны, но и со стороны менеджмента. Она относится к типу рейтинговых систем, использующих метод «информированного наблюдателя», в соответствии с которым деятельность банка определяется по следующим критериям, используемым при анализе:

– капитал (Capital) — показатели достаточности капитала, определяющие размер собственного капитала банка, необходимый для гарантии вкладчиков, и соответствие реального размера капитала необходимому;

– активы (Assets) — показатели качества активов, определяющие степень “возвратности” активов и внебалансовых статей, а также финансовое воздействие проблемных займов;

– управление (Management) — показатели оценки качества управления (менеджмента) работы банка, проводимой политики, соблюдения законов и инструкций;

– доходность (Earning) — показатели доходности или прибыльности с позиций её достаточности для будущего роста банка;

– ликвидность (Liquidity) — показатели ликвидности, определяющие достаточно ли ликвиден банк, чтобы выполнять обычные и совершенно неожиданные обязательства [11].

Одной из первых и простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства, применяемых в США, считается двухфакторная модель Э. Альтмана — Z–коэффициент Альтмана, или «Z score model» (США).

Индекс Z построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis — MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и финансово устойчивые компании. Данная модель основывается на двух ключевых показателях — коэффициенте текущей ликвидности и коэффициенте финансовой зависимости (доли заемных средств), от которых, по мнению Э. Альтмана и достаточно большого числа специалистов, зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем и характеризующие значимость каждого из этих факторов, а затем результаты складываются с некой постоянной величиной, также полученной тем же (опытно–статистическим) способом:

Z = –0,3877–1,0736Ктл + 0,0579К_фз,(1)

где Z — показатель вероятности банкротства;

К_тл — коэффициент текущей ликвидности, рассчитываемый как отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам;

К_{фз —} коэффициент финансовой зависимости, равный частному от деления суммы всех средств, находящихся в распоряжении предприятия и собственного капитала компании.

Если Z=0, вероятность банкротства равна 50 %.

Если Z 0, вероятность банкротства больше 50 % и возрастает с ростом Z.

Ошибка прогноза вероятного банкротства с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом ± 0,65. Впоследствии, Альтман усложнил свою Z–модель, привязав ее к уровню рентабельности проданной продукции и доведя количество относительных показателей до пяти. Таким образом, индекс Альтмана стал представлять собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем, виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

где К_дос — доля оборотных средств в активах, вычисляемая как отношение оборотного капитала к сумме активов компании;

К_ран — коэффициент рентабельности активов «нетто» — отношение суммы чистой прибыли (нераспределенной прибыли) или непокрытого убытка, взятого с отрицательным знаком, к общей сумме активов;

К_раб — коэффициент рентабельности активов «брутто» — отношение прибыли до налогообложения к общей сумме активов;

К_фсн — коэффициент финансовой самостоятельности «нетто», представляющий собой отношение рыночной стоимости собственного капитала предприятия (суммарной рыночной стоимости акций предприятия) к балансовой стоимости заемных средств;

К_ок — коэффициент оборачиваемости всего капитала (фондоотдача), вычисляется как отношение выручки к общей сумме активов.

Предприятия, для которых Z > 2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z

Похожие статьи

Скоринг как инструмент оценки и минимизации кредитного риска

– финансовые (уровень заработной платы и расходов, наличие в собственности движимого и недвижимого имущества, кредитная история). В итоге скоринговая система выставляет некоторые баллы, на их основе ответственное лицо принимает решение.

Анализ основных финансово-экономических показателей.

Анализ основных финансово-экономических показателей деятельности ПАО «Сбербанк» в сфере

По состоянию на 1 января 2017 года Сбербанк привлек 10,2 трлн руб. средств

Анализ кредитоспособности клиента предваряет заключение кредитного договора и.

Зарубежная практика оценки финансовой устойчивости.

Важное место среди показателей финансовой стабильности банковского сектора, используемых западной практикой, занимают также коэффициенты

В этом состоит отличие от предыдущих систем, направленных на оценку текущего состояния кредитного учреждения.

Сравнение зарубежного и российского опыта проведения.

Характеризует эффективность кредитной политики предприятия, скорость

Чистая выручка от реализации продукции / Среднегодовая стоимость основных средств.

Коэффициент финансовой активности (финансовый рычаг, коэффициент финансового риска).

Методология оценки кредитоспособности хозяйствующих.

Финансово-хозяйственное состояние предприятия-заемщика. Финансовая устойчивость заемщика.

Можно выделить ряд общих для большинства банков факторов, влияющих на кредитоспособность, от которых кредитные инспекторы отталкиваются при анализе заявки.

Сравнительный анализ методик оценки кредитоспособности.

‒ Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К4). ‒ Рентабельность продукции (К5).

Они содержат как количественные показатели оценки деятельности, такие как финансовые коэффициенты, так и качественные — положение отрасли, кредитная история.

Применение современных технологий для оценки.

Для кредитной практики характерны такие виды скоринга: По заявкам (Application-скоринг).

Итак, кредитоспособность — это правовая и финансовая возможность заемщика привлекать заемные средства, а также его желание и способность в условиях неопределенности.

Методика оценки кредитоспособности заемщика, используемая.

 оценку показателя обеспеченности собственными средствами с позиции достаточности собственных

Анализ факторов изменения уровня коэффициентов и показателей

— 471с. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н.

Источник

Сравнительный анализ российских и зарубежных подходов к анализу финансового состояния организации

Греченюк А.В.,
к.э.н.,
начальник отдела
по организации научной и
международной деятельности,
Курская академия государственной и
муниципальной службы;
Греченюк О.Н.,
к.э.н.,
старший преподаватель,
кафедра региональной экономики и
менеджмента,
Юго-Западный государственный университет
Аудит и финансовый анализ
№1, 2015

В статье осуществлен сравнительный анализ российских и зарубежных подходов к оценке финансового состояния организации. Определены направления оценки, характерные для российских и зарубежных подходов, выявлены общие и отличительные черты анализа ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и рентабельности. Рассмотрены отличия российской учебной литературы от зарубежной по способам представления материала, наличию примеров и статистических данных, а также простоте изложения материала.

Вопросам анализа финансового состояния коммерческой организации посвящено огромное количество учебной литературы, как в Российской Федерации, так и за рубежом. При этом возникает необходимость в сопоставлении российских и зарубежных подходов, так как, во-первых, различаются условия хозяйствования в РФ и в развитых зарубежных странах, и, во-вторых, источником информации для проведения анализа финансового состояния выступает бухгалтерская отчетность, составленная по разным стандартам. Российские организации в основном формируют бухгалтерскую отчетность по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ), а зарубежные компании — в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) или общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP).

Исходя из этого, проведем сравнительный анализ российских и зарубежных подходов к оценке финансового состояния коммерческой организации, выявим сходства и отличительные особенности. Информационной базой для проведения такого анализа послужили более 20 источников российской и зарубежной учебной литературы, в которых рассматриваются подходы к оценке финансового состояния коммерческой организации. Результаты проведенного анализа позволяют сделать следующие выводы.

В российской и зарубежной учебной литературе выделяют четыре основные группы показателей анализа финансового состояния организации. К ним относятся такие.

1. Показатели ликвидности. В зарубежной учебной литературе данная группа показателей называется liquidity ratios.

2. Показатели финансовой устойчивости. За рубежом данное направление анализа называется financial leverage (финансовый рычаг, финансовые соотношения) или leverage ratios (показатели рычага, показатели соотношения).

3. Показатели рентабельности. В зарубежной практике данная группа показателей называется profitability ratios.

4. Показатели оборачиваемости (деловой активности). Так принято называть данное направление анализа финансового состояния в РФ, однако за рубежом оно называется efficiency ratios (показатели эффективности).

Таким образом, мы видим, что существенных различий в направлениях анализа финансового состояния в российской и зарубежной практике не наблюдается. Теперь перейдем к рассмотрению показателей, которые входят в оговоренные выше направления оценки финансового состояния коммерческой организации.

Показатели ликвидности (liquidity ratios)

В российской учебной литературе выделяют три основных показателя ликвидности и платежеспособности коммерческой организации, которые представлены абсолютно во всех учебниках.

Коэффициент абсолютной ликвидности (срочной ликвидности):

где ДС — денежные средства;
КФВ — краткосрочные финансовые вложения;
КО — краткосрочные обязательства.

Показывает, какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить на дату составления баланса за счет денежной наличности и краткосрочных финансовых вложений.

Коэффициент быстрой ликвидности (коэффициент промежуточной ликвидности, промежуточный коэффициент ликвидности, коэффициент критической ликвидности):

(ДС + КФВ + КДЗ) / КО (2)

где КДЗ — краткосрочная дебиторская задолженность.

Показывает, какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и поступлений от дебиторов.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия):

где ОбА — оборотные активы.

Показывает, насколько оборотные активы организации покрывают величину краткосрочных обязательств.

Достаточно часто принято величину краткосрочных обязательств уменьшать на величину ДОХОДОЕ будущих периодов и оценочных обязательств.

Далее практически каждый из авторов добавляет еще один или несколько коэффициентов, относящихся, по его мнению, к коэффициентам ликвидности. Наиболее распространенным из них является коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ковалев В.В., Донцова Л.В., Ефимова ОБ., Казакова Н.А., Григорьева Т.И. и др.) [5,6, 8, 9, 11]:

где СОС — собственные оборотные средства (собственный капитал минус внеоборотные активы);
ЧОК — чистый оборотный капитал (оборотные активы минус краткосрочные обязательства).

В данном случае при расчете величины собственных оборотных средств возникает путаница. Некоторые авторы под показателем собственных оборотных средств понимают разность между собственным капиталом и внеоборотными активами, другие — разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами (или сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств минус внеоборотные активы). Третьи предлагают рассчитывать показатель собственных оборотных средств двумя способами. Собственные оборотные средства и чистый оборотный капитал — это два разных показателя, которые рассчитываются по разному: один — по первому способу, второй — по второму.

По нашему мнению, данный коэффициент обеспеченности следует обязательно использовать для оценки ликвидности организации, но только в числителе должен быть чистый оборотный капитал, и называться он должен коэффициентом обеспеченности чистым оборотным капиталом (чтобы не было путаницы).

Также встречаются и другие показатели ликвиности и платежеспособности.

Чистый оборотный капитал (чистые оборотные активы) (Ефимова ОБ., Литовченко В.П.) [1, 12].

Общий коэффициент ликвидности (Банк В.Р., Донцова ЛБ.) [2, 6]:

(А1 + 0,5А2 + 0,3АЗ)/(П1 + 0,5П2 + 0,3ПЗ) (5)

где А1 — наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);
А2 — быстрореализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность);
А3 — медленно реализуемые активы (запасы, налог на добавленную стоимость (НДС), долгосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы);
П1 — наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность);
П2 — краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы и прочие краткосрочные обязательства);
П3 — долгосрочные пассивы (долгосрочные обязательства, доходы будущих периодов, оценочные обязательства).

Коэффициент маневренности функционирующего капитала (Донцова Л.В., Васильева Л.С., Казакова НА) [6, 9, 18]:

Коэффициент ликвидности запасов (Казакова Н.А., Маркарьян Э.А.) [9; 14]:

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (Маркарьян З.А.) [14].

Доля оборотных средств в активах (Донцова ЛБ.) [6] и др.

В зарубежной практике, как правило, выделяют пять показателей ликвидности. Три из них нам хорошо известны — коэффициенты текущей ликвидности, быстрой ликвидности и абсолютной ликвидности. Способы расчета данных коэффициентов также совпадают.

Четвертым показателем ликвидности является коэффициент, который называется net working capital to assets (чистый оборотный капитал к активам):

Т.е. данный коэффициент похож по расчету на наш коэффициент обеспеченности чистым оборотным капиталом, только чистый оборотный капитал соотносится не с оборотными активами, а со всей величиной активов.

Пятым коэффициентом ликвидности является показатель под названием interval measure (интервальная оценка), который рассчитывается как деление ликвидных активов на однодневные расходы:

(ДС + КФВ + КДЗ) / РО / 365 (9)

где РО — расходы от операций, которые в российской интерпретации можно определить как сумму себестоимости, коммерческих и управленческих расходов.

Данный коэффициент показывает, как долго фирма может оплачивать свои текущие счета, используя только денежные средства и другие ликвидные активы. Аналога такого коэффициента для анализа ликвидности в российской практике нет.

Существенным отличием российских подходов к анализу ликвидности и платежеспособности от зарубежных подходов является наличие нормативных значений практически для каждого из показателей. Причем нормативные значения у различных авторов несколько отличаются, но в целом коэффициент абсолютной ликвидности должен быть больше 0,2, коэффициент быстрой ликвидности — больше 0,7, а коэффициент текущей ликвидности — больше двух. В зарубежной учебной литературе нормативы для коэффициентов ликвидности отсутствуют.

Еще одним отличием российских подходов к оценке ликвидности и платежеспособности является методика анализа ликвидности баланса, основанная на абсолютных показателях. Она предполагает сравнение четырех групп активов (сгруппированных по степени убывающей ликвидности) с четырьмя группами пассивов (сгруппированных по степени срочности их погашения). В зависимости от авторов наполняемость отдельных групп активов и пассивов может незначительно меняться, но в целом активы и пассивы группируются следующим образом.

Совокупная величина активов по степени ликвидности разделяется таким образом:

• наиболее ликвидные активы А1 (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);
• быстрореализуемые активы А2 (краткосрочная дебиторская задолженность); ч
• медленно реализуемые активы АЗ (запасы, НДС, долгосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы);

трудно реализуемые активы А4 (раздел баланса «Внеоборотные активы»).

Пассивы группируются по степени срочности их оплаты на следующие группы:

• наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность);
• краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы и прочие краткосрочные обязательства);
• долгосрочные пассивы ПЗ (долгосрочные обязательства, доходы будущих периодов, оценочные обязательства);
• постоянные пассивы П4 (III раздел баланса «Капитал и резервы»).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; АЗ ≥ ПЗ; А4 ≤ П4. Невыполнение, какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Данная методика представлена во всех учебных изданиях, касающихся оценки финансового состояния коммерческой организации. При этом методика является, по нашему мнению, малоинформативной, так как по результатам ее проведения можно только получить сведения об абсолютной ликвидности или об отличии от абсолютной ликвидности. А на сколько наблюдается отличие и при каких системах неравенств, методика не описывает.

Показатели финансовой устойчивости (leverage ratios)

В российской учебной литературе выделяют достаточно большое количество показателей финансовой устойчивости с различными интерпретациями соотношения разнообразных элементов капитала и активов. Обобщая многообразие коэффициентов, можно сгруппировать их в две группы.

Первая группа — это показатели соотношения элементов капитала (структуры капитала). В данной группе представлены коэффициенты, которые рассчитываются как отношения различных элементов капитала. К основным из них относятся такие.

Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости):

где СК — собственный капитал.

Показывает, как часть активов организации фи нансируется за счет собственного капитала.

Коэффициент финансовой зависимости (коэффициент концентрации привлеченного капитала, коэффициент заемного капитала):

где ЗК-заемный капитал;
ДО — долгосрочные обязательства;
КО — краткосрочные обязательства;
К — капитал (общая величина).

Показывает долю заемного капитала. По нашему мнению, данный коэффициент дублирует предыдущий — в сумме они равны единице, поэтому их совместное использование не имеет смысла. Нужно использовать или первый или второй (лучше первый).

Коэффициент финансовой устойчивости:

Показывает, какая часть капитала организации привлечена на длительный срок.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансирования):

Показывает, как соотносятся заемный и собственный капитал организации. Также встречаются варианты соотношения собственного и заемного капиталов, т.е. обратного коэффициента.

Некоторые авторы предлагают использовать коэффициенты финансовой устойчивости, отражающие зарубежные подходы, которые мы рассмотрим позже.

Вторая группа — это показатели финансирования активов. Они представляют собой соотношение собственных оборотных средств (собственный капитал минус внеоборотные активы) к различным элементам активов и капитала. В данном случае в числителе, как правило, используются именно собственные оборотные средства, а не чистый оборотный капитал. К наиболее распространенным из них относятся такие.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

СОС(СК — ВнА) / ОбА (14)

где ВнА — внеоборотные активы.

Показывает, какая часть оборотных активов сформирована за счет собственного капитала.

Коэффициент маневренности собственного капитала:

Показывает, какая часть собственного капитала направляется на финансирование оборотных активов.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования:

Показывает, какая часть запасов финансируется за счет собственного капитала.

Сразу стоит отметить, что аналогов второй группы показателей финансовой устойчивости в зарубежной учебной литературе нет. К тому же набор показателей группы leverage ratios небольшой. Как правило, выделяют следующие показатели.

Long-term debt ratio:

ДО / (ЧА (ДО + CK)) (17)

где ЧА — сумма долгосрочных обязательств и собственного капитала, которую часто называют капитализацией или чистыми активами.

Этот коэффициент показывает долю долгосрочных обязательств в общей величине долгосрочного капитала.

Есть разновидность данного показателя, в котором в числителе берется общая величина обязательств — и долгосрочных, и краткосрочных.

Total debt ratio. Данный коэффициент аналогичен российскому коэффициенту финансовой зависимости, т.е. представляет собой отношение заемного капитала и совокупной величины капитала (активов).

Также существует группа коэффициентов, которые характеризуют способность к обслуживанию долга. Аналоги данных показателей отсутствуют в российской учебной литературе. К таким относятся.

Times interest earned ratio:

где EBIT — прибыль до уплаты процентов и налогов;
ln — проценты (уплаченные за привлечение заем-ного капитала).

Чем больше данный показатель, тем лучше.

Cash coverage ratio:

где EBITDA — прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации.

Так же как и по показателям ликвидности, в зарубежной практике отсутствуют нормативы для показателей финансовой устойчивости. Зато в российской теории каждый коэффициент имеет нормативное значение. При этом также следует отметить, что нормативы по показателям ликвидности и финансовой устойчивости в российской учебной литературе не дифференцируются в зависимости от отраслевой принадлежности, что делает их малоэффективными. Следовательно, установление жестких критериев по каждому коэффициенту не имеет смысла. К тому же значения некоторых показателей меняются с течением времени в результате сложившейся хозяйственной практики, а нормативы не пересматриваются уже более 20 лет.

Еще одним отличием российских подходов к оценке финансовой устойчивости является методика анализа финансовой устойчивости по абсолютным показателям. Данная методика предполагает расчет трех абсолютных показателей финансовой устойчивости и дальнейшее их сопоставление с величиной запасов для определения степени финансовой устойчивости. Представление данной методики несколько различается в зависимости от автора, но упрощенно она выглядит следующим образом.

Сначала производят расчет трех абсолютных показателей.

Наличие собственных оборотных средств:

СОС = СК — ВнА. (21)

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

По сути это величина чистого оборотного капитала.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат:

ОИ = СД + КЗС + ЗПП, (23)

где КЗС — краткосрочные заемные средства;
ЗПП — задолженность поставщикам и подрядчикам.

Далее для определения типа финансовой устойчивости данные абсолютные показатели сравнивают с величиной запасов (3). В связи с этим существует четыре типа финансовой устойчивости.

1. Абсолютная устойчивость: СОС ≥ 3, СД ≥ 3, ОИ ≥ 3.

2. Нормальная устойчивость: СОС Провести Финансовый анализ Онлайн

Источник