Государственный долг зарубежных стран это

Что такое государственный долг страны

Инвестпривет, друзья! В последнее время всё чаще в новостях говорят о государственном долге различных стран. Разберемся, что это такое, из каких частей состоит государственный долг, как он измеряется, как влияет на экономику и почему инвестору необходимо о нем знать.

Что такое государственный долг

Госдолг, если говорить простыми словами – это макроэкономический показатель, характеризующий общий размер задолженности государства перед своими кредиторами. Кредиторами государства могут быть:

• другие государства и иностранные организации;
• частные инвесторы;
• фонды и банки;
• собственные граждане и иностранцы.

Основу госдолга составляют государственные облигации. В России, например, это ОФЗ (облигации федерального займа), ОФЗ-н и муниципальные облигации, в США – казначейские облигации (трежерис).

Купить госдолг любой страны можно на бирже в свободном доступе. Те же ОФЗ могут купить кто угодно. На Мосбирже также обращаются государственные облигации Белоруссии и Казахстана – можно вложиться в госдолг братских государств.

Трежеря купить на Мосбирже не получится: за ними нужно идти на Нью-Йоркскую биржу. Но инвестировать в американский госдолг можно опосредованно – путем покупки ETF FXMM или FXTB.

Госдолг, как и любой кредит, включает в себя тело займа и проценты. Процент заимствования определяется значением ключевой ставки центрального банка. Чем выше значение ставки, тем дороже обходится обслуживание долга.

Например, ключевая ставка ЦБ РФ на текущий момент составляет 4,25%. Ставка бескупонной доходности гособлигации составляет 4,05-7,11% годовых. Именно в таком диапазоне находится среднее значение ставки по российском госдолгу.

Лучше всех себя на рынке внешних заимствований чувствуют себя американцы – базовая ставка ФРС США равна 0-0,25%. В итоге доходность трежерис находится в районе 1-2%. Представьте, что вы бы платили кредит по ставке 1% годовых, а еще бы имели возможность нарисовать (напечатать) денежки, чтобы отдать долги?

Типы госдолгов

Существуют два подхода к трактовке понятия «внешний долг»:

• широкое значение – подразумеваются не только заимствования государства на внешнем и внутреннем рынке, но и долги государства перед своими гражданами – например, обязательства по выплате пенсий и пособий;
• узкое значение – это «чистый» госдолг, т.е. средства, которые государство одолжило для покрытия своих расходов: внешний и внутренний долг + обязательства регионов.

Также госдолг бывает отрицательным или положительным. Отрицательный госдолг – это хорошо. Его наличие означает, что резервов государства хватает для покрытия обязательств. Но у большинства стран госдолг положительный.

Главное для правительств – следить, чтобы соотношение госдолга и ВВП не переходило опасную черту в 77%.

У России традиционно низкий госдолг. На 1 июля 2020 года он составлял примерно 14,765 трлн рублей, из которых 11,171 трлн рублей – внутренний госдолг, а 3,594 трлн рублей (или 51 млн долларов) – внешний.

Внутренний и внешний долг

Итак, госдолг делится на внутренний и внешний. Внутренний долг – это обязательства правительства перед физлицами, организациями и банками внутри страны, а именно:

• ОФЗ и муниципальные облигации;
• кредиты, выданные государству напрямую;
• гарантии государства под ценные бумаги;
• прочие обязательные платежи.

Внешний госдолг – это долги по бумагам, номинированным в иностранной валюте и выпущенных для покупки иностранными агентами. К ним относятся:

• гособлигации в валюте – еврооблигации (например, знаменитая Russia 28);
• кредиты, выданные внешними кредиторами;
• гарантии государства под ценные бумаги (векселя), выпущенные иностранными организациями;
• долги по внешнеторговым операциям.

Основная масса госдолга обоих типов формируется гособлигациями.

В российский госдолг, кстати, можно проинвестировать с помощью БПИФа SBGB.

Как покрывается и обслуживается долг

Государство, как и любой другой должник, обязано погашать свои обязательства, выплачивая при этом проценты. И чем выше уровень доверия к государству, тем охотнее ему будут давать в долг, и тем меньшую ставку оно будет предлагать. Если же доверия к государству нет, и инвесторы ожидают от него дефолта (привет Венесуэле!), то для привлечения капитала правительство будет увеличивать ставку по своим облигациям.

Платит государство, как и любой другой должник, по графику – в каждом выпуске облигаций зафиксированы даты и суммы платежей, а также дата окончательного расчета, когда будет погашен весь выпуск.

Платежеспособность государства оценивается по многим параметрам. Самый главный – наличие ликвидных активов. Обычно к ликвидным активам относятся:

• депозиты органов управления, размещенные в коммерческих банках или в центральном банке (в России это многочисленные резервные фонды, например, Фонд национального благосостояния, а также бюджеты министерств, например, резервы, выделенные на национальную программу по здравоохранению) – по данным РБК, эти суммы составляют более 15,3 трлн рублей, т.е. они практически эквиваленты размеру госдолга России;
• золото, размещенное в хранилищах Центробанка;
• трежеря (американский госдолг);
• прочие активы (например, алмазы в Гохране).

Государство покрывает свои долги за счет данных средств. Россия имеет валютные запасы практически эквивалентные по размеру госдолгу. То есть в случае чего наша страна может тут же расплатиться со всеми долгами разом.

Если у государства не хватает денег на покрытие внешних и внутренних долгов, то оно может нарастить резервы не совсем приятными для граждан способами: путем повышения налогов и акцизов или сокращения внутренних расходов.

Ну, или правительство можете перезанять денег у других стран (или у своих граждан), реструктуризировать задолженность или (если это США) напечатать недостающую сумму долга.

Чем грозят санкции против российского госдолга

США уже несколько раз грозились ввести санкции против российского госдолга (и иногда-таки вводили). Что это значит на практике? США запрещают своим внутренним инвесторам приобретать и хранить российские государственные бумаги – то есть ОФЗ.

Чем это грозит России?

Владельцами значительной части ОФЗ (в разные времена – от 30% до 44%) является нерезиденты России – иностранные инвесторы. Чтобы купить ОФЗ, они меняют свои франк, иены и доллары на рубли. Если они будут выходить из ОФЗ, это грозит:

• обвалом стоимости ОФЗ (и одновременно ростом их доходности – это мы видели в 2018 году после первого пакета санкций);
• обвалом курса рубля, так как его все будут продавать.

В итоге для России выход нерезидентов из ОФЗ ничем хорошим не обернется. И сильная нефть тут не поможет.

С другой стороны, падение стоимости ОФЗ повлечет повышение их доходности – и внутренние инвесторы будут охотнее скупать российские госбумаги с высоким уровнем надежности. Но вот девальвация рубля – это будет очень неприятно.

Для чего нужно смотреть на размер госдолга

Само по себе значение госдолга мало о чем говорит – это всего лишь показатель. Гораздо интереснее (и полезнее) сравнивать госдолг с другими макроэкономическими показателями, например, резервами и ВВП.

В сравнении с резервами госдолг показывает платежеспособность страны. Его у страны нет возможности заплатить по долгам, то ее облигации начнут падать в цене. При прекращении выплат появляется вероятность дефолта. А это вообще неприятная вещь, уж поверьте.

В сравнении с ВВП госдолг показывает долговую нагрузку компании. Это некий аналог мультипликатора NetDebt / EBITDA для предприятия, который позволяет оценить «запас прочности» государства.

Специалисты Всемирного банка считают, что пороговым «безопасным» значением является размер госдолга в 77% от ВВП. Если ниже – всё нормально. Выше – пора бить тревогу.

У России на протяжении последних 10 лет соотношение госдолга и ВВП было меньше 17%. А вот у США он составляет 107%. Рекордсмен здесь Япония – соотношение госдолга и ВВП у нее 237%.

Власти обычно стремятся установить ограничение на размер госдолга, но помогает это мало. В тех же США потолок госдолга регулярно поднимают.

В целом для таких развитых экономик, как Япония, США или Италия, высокий уровень госдолга по отношению к ВВП не является проблемой, если он (госдолг) обслуживается. Но в той же Японии такая нагрузка – проблема. Уже больше трех десятилетий в стране пытаются разогнать инфляцию и простимулировать производство. Получается плохо.

Для развивающихся стран высокий показатель госдолг / ВВП критичен. Страна просто не сможет брать в долг по хорошим процентам и развиваться.

Страны с самым высоким и низким госдолгом

Рекордсменом по самому высокому размеру госдолга являются США – они должны кредиторам 26,728 трлн долларов. Затем идут:

• Италия – 3,016 трлн долларов;
• Франция – 2,872 трлн долларов;
• Германия – 2,484 трлн долларов;
• Ямайка – 2,054 трлн долларов;
• Испания – 1,519 трлн долларов;
• Бразилия – 1,115 трлн долларов;
• Бельгия – 0,719 трлн долларов;
• Норвегия – 0,634 трлн долларов.

Весь внешний долг Евросоюза составляет 15,378 трлн долларов, а Еврозоны – 11,807 трлн.

Единственная страна с отрицательным внешним госдолгом – Великобритания, ее госдолг равен –10,99 млрд долларов. Также небольшой долг у Никарагуа (0,21 млрд долларов), Сейшелов (0,837 млрд), Косово (1,414 млрд), Суринама (1,581 млрд), Ботсваны (2,27 млрд), Черногории (3,693 млрд).

По отношению госдолга к ВВП «места» распределены так:

• Япония – 237%;
• Греция – 177%;
• Ливан – 151%;
• Италия – 135%;
• Сингапур – 126%;
• Кабо-Верде – 124%;
• Португалия – 117%;
• Ангола – 111%;
• Бутан – 110%;
• Мозамбик – 109%;
• США – 107%;
• Джибути – 104%;
• Ямайка – 103%.

Это, можно сказать, самые закредитованные страны. Они должны выплатить гораздо больше, чем производят внутреннего продукта.

С другой стороны находятся:

• Бруней – 2,4%;
• Афганистан – 7,1%;
• Эстония – 8,4;
• Свазиленд – 10,75%;
• Россия – 12,2%;
• Бурунди – 13,6%;
• Кувейт – 14,8%;
• Конго – 15,7%;
• Палестина – 16,2%.

У этих стран долгов гораздо меньше по сравнению с ВВП.

У братской Белоруссии, кстати, отношение госдолга к ВВП составляет 26,5%, а у Казахстана – 21,9%. У Китая – 50,5%.

Теперь вы знаете, что такое государственный долг и почему на него нужно обращать внимание, когда вы выходите на международный рынок облигаций. Конечно, только по этому показателю оценивать платежеспособность страны не нужно – но этот индикатор важен в общей картине. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Источник

Что такое мировой госдолг, кому все должны?

Получил намедни вопрос от подписчика: «Не могли бы вы доступным языком объяснить, что такое мировой госдолг, кому все должны?».

Вопрос очень хороший. Мировой госдолг – тема для неторопливого спокойного разговора. Решил посвятить ему серию статей.

Сегодня расскажу о том, какие есть виды долгов у стран в зависимости от заемщика и в каких странах эти долги самые большие.

СМИ часто пишут о долгах стран и о том, какую опасность они несут для финансового рынка. Коронавирус «подарил» нам много событий: происходят дефолты по госдолгу в Аргентине, банкротства компаний в Китае и т.д. А мировой долг, тем временем, составляет более $272 трлн – это 360% от совокупного ВВП всех стран. Для возврата кредитов всему населению Земли придется работать более 3,5 лет, не тратя при этом ни копейки. Очевидно, такие долги выплатить невозможно за десятки лет.

Откуда набрались эти 360% от ВВП?

Общий долг стран включает не только государственный долг, о котором все так часто говорят. Например, сейчас государственный долг США уже составляет более 131% от ВВП – часто обсуждаемая цифра в СМИ. Но государственный долг и совокупный долг – это разные показатели: совокупный долг включает не только займы правительства, но и частного сектора (корпораций, домохозяйств). Например, в США долги домохозяйств и бизнеса, включая финансовый сектор, превышают 260% от ВВП, что намного больше долга правительства. Таким образом, общий долг США находится в районе 390% от ВВП.

США имеет самый большой совокупный долг: финансовые и нефинансовые организации, домохозяйства, государство должны более $80 трлн. Но это не значит, что Америка – самая закредитованная страна. Более показательно отношение долга к ВВП, так как оно демонстрирует, насколько экономика способна заработать необходимую для выплаты долгов сумму.

Какие виды долгов включает совокупный долг государства?

1. Государственный долг

Пожалуй, это наиболее часто обсуждаемый вид долга. Госдолг демонстрирует, сколько государство должно выплатить по облигациям отечественным и иностранным инвесторам. Правительство США больше всех занимает по объему (более $28 трлн или 131% от ВВП), но самый большой государственный долг к ВВП у Японии (266%). Несколько отстают Судан (259%) и Греция (205%).

В Японии ключевая ставка находится около нуля последние 20 лет и последние 5 лет – в отрицательной области. Это позволяет японскому правительству занимать по отрицательной ставке, даже если речь идет о 9-летних облигациях.

В случае с Суданом государственный долг объясняется закредитованностью страны перед МВФ и полной потерей контроля над дефицитом бюджета и инфляцией.

Греция, к слову, также много занимает, так как имеет проблемную экономику и одновременно возможность привлекать деньги на относительно выгодных условиях у более обеспеченных стран Евросоюза.

2. Корпоративный долг

Корпоративный долг – это обязательства фирм перед банками (если это кредит) и перед инвесторами (если это, например, облигации). Если учитывать масштабы экономик, то больше всего нефинансовый корпоративный сектор занимает в Люксембурге: долг составляет более 320% от ВВП. Это обусловлено, в первую очередь, низким ВВП и развитым сектором финансовых услуг. По корпоративному долгу к ВВП лидируют, помимо Люксембурга, еще и Гонконг, Ирландия, Кипр.

Среди стран с высоким корпоративным долгом необходимо отметить Китай. Во-первых, у Китая корпоративный долг самый высокий по объему (более $20 трлн). Во-вторых, Китай в 2018 году занимал 7-е место по корпоративному долгу к ВВП (153%), будучи одной из крупнейших мировых экономик. Для сравнения, долг корпораций к ВВП в США тогда был на 31 месте и составлял менее 75% от ВВП. Серьезная часть корпоративных долгов Китая – это кредиты, выданные крупным госкорпорациям, далеко не все из которых работают эффективно и приносят достаточно прибыли. Вспомним хотя бы недавние новости о волне дефолтов нескольких китайских государственных корпораций (Huachen Auto Group Holdings Co, Tsinghua Unigroup, Yongcheng Coal and Electricity). Китай выделяется тем, что лидирует по закредитованности корпораций именно среди крупных экономик. Это вызывает некоторое беспокойство уже сегодня.

3. Долг домохозяйств

Включает все виды обязательств населения. Самый высокий долг домохозяйств по объему в США (более $16 трлн). А самый высокий долг домохозяйств к ВВП – в Швейцарии (134%). Конкретно в случае Швейцарии высокие долги во многом обусловлены ростом ипотек. В целом, Швейцария – самая дорогая страна в мире. Высокую закредитованность домохозяйств могут себе позволить только страны с низкими ставками и стабильной банковской системой. В таких странах население имеет возможность получить кредит на выгодных условиях. Потому неудивительно, что среди лидеров по долгу домохозяйств к ВВП Австралия (119%), Дания (111%), Канада (106%).

Какой вид долга, в зависимости от заемщика, более опасен для экономики?

Если речь идет о дефолте одного и того же масштаба, то тяжесть последствий не особо зависит того, кто именно обанкротился: корпорация, население, банк, государство – в результате могут обанкротиться и все остальные. Например, у населения нет денег и оно перестало расплачиваться по ипотекам, банкротится банк, это уже может переложиться и на корпоративный сектор, и на государство. Аналогично банкротство банка может повлечь банкротства бизнеса и населения, которые от этого банка зависят.

Размер долга – сам по себе – несет мало информации. В Канаде долг домохозяйств составляет более 100% ВВП, а в России – 20%. Это не значит, что наши домохозяйства будут испытывать меньше проблем с кредитами. Все зависит от размера и динамики доходов населения, а также от процентных ставок по кредитам. В Канаде ставки по кредитам явно ниже, чем в России. Более того, за 3 квартал располагаемые доходы канадцев выросли на 7%, а в России – упали на 5%. Несмотря на в 5 раз меньшие масштабы закредитованности, наше население имеет больше проблем, чем канадское.

Страны с низкими ставками и высокими доходами корпораций, растущими зарплатами и устойчивой налоговой системой могут справиться с большими долгами, в то время как развивающиеся страны терпят банкротства, имея в несколько раз меньшие долги к ВВП. Так что размер, как в старой шутке, очень важен.

А возможность расплачиваться по долгам (возможность обслуживать долг) имеет не первостепенное значение.

В целом, страны с низкими ставками и высокими доходами корпораций, растущими зарплатами и устойчивой налоговой системой могут справиться и с долгами более 100% от ВВП. Исходя из опыта, банкротств следует намного больше опасаться на развивающихся рынках. Даже если они имеют долги в несколько раз меньше, чем их ВВП.

Завтра более подробно поговорим о внешних и внутренних долгах стран, а также о рисках роста закредитованности во время пандемии.

Друзья, подписывайтесь на наши каналы в удобных для вас соцсетях:

Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.

Источник