Мвф страны с плавающим курсом

Что такое МВФ и зачем он нужен?

Кто следит за финансами 189 государств?

В мире есть организация, которая следит за финансами государств — Международный валютный фонд. Он контролирует бюджеты других, выдаёт кредиты и советует правительствам. Разберём подробнее, что это за могущественная структура.

Международный валютный фонд или МВФ — глобальная спецорганизация ООН со штаб-квартирой в Вашингтоне, США. Она следит за стабильностью финансовой системы мира. В МВФ входят 189 стран-членов и трудятся больше 2 500 сотрудников из 148 стран.

История. Идея фонда родилась в 1944 году на конференции ООН. Тогда 44 страны проголосовали за его создание, потому что не хотели повторения Великой депрессии. Они подписали Бреттон-Вудское соглашение, согласно которому к доллару США привязывались мировые валюты, а сам доллар — к золоту. Только одна страна, СССР, была против и не подписала документ. К МВФ мы обратились только в конце 80-х.

МВФ учредили 27 декабря 1945 года, но работать он начал с марта 1947 года. Фонд помогал странам пережить последствия Второй мировой войны и выдавал краткосрочные кредиты для поддержания платёжного баланса. Первым заёмщиком стала Франция.

В 1971 году «золотовалютный стандарт» отменили: президент США Ричард Никсон объявил о его временной приостановке. Предыдущее десятилетие курс доллара к золоту считался завышенным, а война во Вьетнаме и рост цен на нефть зафиксировали крах системы. Через пять лет подписали новый документ — Ямайские соглашения о свободной торговле валютой: курс валюты не фиксируется, а формируется на основе спроса и предложения. Эти правила действуют до сих пор.

В истории МВФ было два периода быстрого роста государств-членов: присоединение африканских стран в 60-е и во время распада СССР и Восточной Европы. С 1989 до 1991 год количество стран в МВФ увеличилось с 152 до 172. Роль фонда возросла, потому что он регулировал переход вновь образованных государств от плановой экономики к рыночной и предоставлял займы в обмен на преобразования. Грузию, Молдову, Украину и Армению фонд кредитует до сих пор — на конец 2018 года общий заём для этих стран равнялся 12 млрд долларов США.

Ипотечный кризис США 2008 года вновь укрепил влияние МВФ. Фонд пересмотрел принципы кредитования членов и ввёл новые правила финансовой поддержки, которая в некоторых случаях может превышать ранее установленные лимиты. Общий объём денег на кредиты вырос до 750 млрд долларов, потому что ведущие страны-члены МВФ готовы финансировать фонд за счёт собственных средств.

Структура. Возглавляет фонд директор-распорядитель Кристин Лагард и её четыре заместителя. Они подчиняются Совету управляющих, который состоит из представителей стран-членов. Обычно это сотрудник Минфина или центробанка страны, поэтому Россию в МВФ представляет министр финансов Антон Силуанов и председатель Банка РФ Эльвира Набиуллина. Совет собирается ежегодно на совместном совещании МВФ и Всемирного банка.

Операционную деятельность ведёт исполнительный совет, который также возглавляет Кристин Лагард. В него входят 24 исполнительных директора, представители стран-членов. У восьми стран собственные директора: США, Великобритания, Саудовская Аравия, Япония, Китай, Германия, Франция и Россия. Остальные страны объединены в группы, каждая под руководством одного директора. Исполнительный директор от России — Алексей Можин, его заместитель — Лев Палей.

Фонд делится по территориальному и функциональному принципам. В состав входят департаменты по территориям: Европейский, Африки, Стран Западного полушария и другие; и департаменты по направлениям: финансовый, бюджетный, исследовательский, статистики и др.

Задачи. Главное для МВФ — сохранить стабильность валютных курсов и рост международной торговли. Основными функциями фонд считает: рекомендации государствам по вопросам развития экономики, кредитование, техподдержку и подготовку кадров.

МВФ сосредоточен на глобализации — всемирной унификации стран. Чтобы сохранять экономическое равновесие в мире, страны должны стать похожими друг на друга, независимо от культуры, истории и религии. В прошлом году фонд отметил чрезмерный дисбаланс в мировой экономике, поэтому он рекомендует странам с дефицитом бюджета, США и Великобритании, поощрять сбережения и конкурентоспособность. Странам с профицитом бюджета, Германии, Японии, Швеции и Сингапуру, стимулировать инвестиции и конкуренцию.

Исследования. МВФ регулярно выпускает исследовательские отчёты:

Финансы МВФ

Финансирование. Бюджет МВФ формируется из разных источников. Главный — взносы государств-членов, т.н. «квоты». Квота для каждого государства своя. Она рассчитывается по формуле, в которой учтён вес страны в мировой экономике. Квота — право и обязанность одновременно. Она определяет сумму ежегодного взноса, максимальный объём кредитования и количество голосов.

Формула расчёта квоты:

0,50 * ВВП + 0,30 * финансовая открытость + 0,15 * экономическая изменчивость + 0,05 * международные резервы.

Общий объём квот на 189 стран — 477 млрд СДР или 686 млрд долларов США. СДР или специальные права заимствования — собственная расчётная единица МВФ, которая действует с 1969 года. Курс СДР считается ежедневно в полдень по Лондону. Он привязан к корзине валют, которая пересматривается раз в пять лет. С 2016 года в корзину входят доллар США, евро, фунт стерлингов, иена и юань.

Доллар США Евро Фунт стерлингов Японская иена Китайский юань 0.58252 0.38671 0.085946 11.900 1.0174 Рис. 5. Состав валютной корзины для СДР

Квота определяет процент голосов. Всем выдают одинаковое базовое количество голосов. За каждые 100 тысяч СДР государство получает ещё один голос. Страна обладает правом вето, если у неё более 15% от общего количества голосов. Единственный член с правом вето — США с более 17% голосов.

Квоты — первая линия поддержки заимствований в МВФ. Чтобы у фонда хватило денег на кредиты, он подписывает многосторонние и двусторонние соглашения со странами. Они гарантируют МВФ доступ ещё к 182 млрд СДР и 316 млрд СДР соответственно.

Кредиты. МВФ даёт деньги странам не на конкретные проекты, а на восстановление платёжного баланса. Если страна не может рассчитаться с соседними государствами за товары и услуги, её поддержит МВФ. Также фонд помогает странам в кризисе стабилизировать экономику и добиться роста. МВФ выдаёт кредиты по рыночным ставкам. Однако для развивающихся стран ставки ниже — вплоть до нулевых.

На середину 2019 года МВФ окажет финансовую помощь 75 странам на общую сумму 61 млрд СДР или 85 млрд долларов США.

Перед выдачей кредита МВФ оценивает центробанк страны, чтобы определить, сможет ли он рассчитаться в срок. В прошлом году фонд оценил почти 100 центробанков мира, а 60 из них регулярно мониторит. Вот на что смотрят эксперты:

• как проводиться внешний и внутренний аудит центробанка;
• какая структура центробанка;
• зависит ли от органов власти; как формируется финансовая отчётность;
• какой контроль за бизнес-процессами внутри банка.

На 30 апреля 2018 года только два заёмщика имеют просрочку по кредиту свыше шести месяцев. Это Сомали — 239 млн СДР и Судан — 966 млн СДР. Общий долг — 1,2 млрд СДР или 1,6 млрд долларов.

МВФ и Россия

Россия стала членом МВФ после распада СССР — 01 июня 1992 года. СССР не вступал в члены из-за холодной войны, но в конце 80-х стране понадобились деньги. Михаил Горбачёв просил МВФ принять страну в членство и кредитовать. В ответ МВФ рекомендовал перейти от плановой экономики к рыночной. Для этого надо было приватизировать госкомпании, не препятствовать импорту товаров, урезать финансирование сельского хозяйства и промышленности. Такие меры МВФ, как правило, рекомендует всем развивающимся странам, которые обращаются за кредитами.

В 90-е Россия получила кредитов на 22 млрд долларов США. Однако в 2000-х политика поменялась — правительство решило больше не зависеть от иностранных кредитов. Поэтому в 2005 году мы досрочно погасили последний долг в размере 3,3 млрд долларов, и с тех пор Россия сама кредитует другие государства. С 2010 года деньги на кредиты берутся из международных резервов РФ. Россия обещает обеспечить 10 млрд долларов США для кредитования МВФ.

В России есть постоянное представительство МВФ, которое возглавляет Габриэль Ди Белл. Он следит за развитием экономики страны и регулярно готовит доклады. Последний — от октября 2018 года. Он считает, что Россия подготовилась к кризисам: бюджетный профицит, низкий госдолг и плавающий курс валюты. Однако он видит и ряд препятствий для развития экономики: большая доля госкомпаний, перекос в распределении доходов, мало жителей, низкий поток инвестиций и недостаточный объём экспорта.

Кратко

МВФ — организация, которая контролирует мировые финансы. Она основана на членстве и включает 75% всех государств в мире. Голоса распределяются между странами по весу в мировой экономике. Больше всего голосов у США — они единственные, кто имеет право вето. Фонд кредитования МВФ — 750 млрд долларов США. На середину 2019 года МВФ планирует предоставить кредиты 75 странам на общую сумму 85 млрд долларов США. Вместе с кредитом фонд даёт рекомендации по изменении экономики и политики заёмщика. Если рекомендации не выполняются, транши прекращаются. Россия закрыла последний долг перед МВФ в 2005 году. Теперь мы кредитуем сами.

Источник

Страны с плавающим валютным курсом

Что такое плавающий валютный курс

В современной истории России было несколько серьезных экономических кризисов, все они приводили к ослаблению рубля. Политика властей в отношении поддержания курса рубля постепенно менялась. Для понимания текущей ситуации важно иметь представление о ключевых вопросах курсообразования.

Что такое валюта и валютный курс?

Валюта – денежная единица государства или группы стран, которые имеют общие финансовые органы (например, ЕС). В России среди иностранных валют наиболее популярны доллар и евро. Немногие помнят, что в 1979–1998 гг. в Европе использовался предшественник евро – экю. В основном его применяли в безналичных расчетах.

В некоторых странах периодически складывается ситуация, когда наравне с национальной валютой ходит более сильная иностранная. Например, после распада СССР в РФ несколько лет американские доллары ходили чуть ли не наравне с рублями, за «зелень» можно было купить, к примеру, мешок картошки на рынке.

Для любой страны сильная валюта, пользующаяся доверием населения, — вопрос престижа. Не менее важна и конкурентоспособность денег по отношению к иностранным валютам. Валютным курсом называют отношение одной валюты к другой. Его используют при операциях обмена, когда нужно, например, купить или продать доллары.

Какими бывают валютные режимы?

Валютный режим зависит от политики государства по отношению к курсу национальной валюты. Он бывает свободно плавающим, управляемым плавающим и фиксированным.

Плавающий

Если центробанк страны не пытается регулировать валютный курс, тогда гражданам остается наблюдать, как на него влияют рыночные факторы.

Управляемый плавающий

В этом случае государство внимательно следит за процессом курсообразования, но вмешивается изредка. Одна из форм такого управления – валютный коридор. Это когда, к примеру, обеспечивают диапазон от 30 до 35 руб./доллар. Если за «американца» готовы платить, например, 38 рублей, Центробанк продает доллары, чем способствует насыщению спроса.

Фиксированный

Когда центробанк страны жестко устанавливает курс по отношению к какой-нибудь сильной валюте или валютной корзине, государству нужно иметь большие валютные резервы, да и рыночной экономике при такой политике развиваться практически невозможно.

До 1990 года у нас был фиксированный курс. В брежневские времена люди знали, что $1 стоит 60 копеек, но многие доллары в глаза не видели, поскольку свободное обращение валюты было запрещено.

После распада СССР началось построение новой экономической системы, поэтому фиксированный курс остался в прошлом. На курсообразование стали влиять рыночные факторы, но Центробанк следил за тем, чтобы не было резких скачков. Российские власти пробовали разные формы поддержки курса рубля, в частности валютный коридор. Так продолжалось до кризиса 2014 года.

Почему курс стал плавающим?

В условиях свободного рынка невозможно одновременно контролировать курс и инфляцию. Многие государства, в том числе Россия, пробовали различные варианты денежно-кредитной политики. Наиболее эффективной показала себя модель, при которой центробанк контролирует инфляцию, но отпускает курс на откуп рыночным факторам. Такая модели управления в итоге стала популярной, ее взяли на вооружение многие центробанки, в то числе Банк России.

Изначально переход к плавающему курсу у нас планировался в 2015 году. Но осенью 2014-го стало ясно, что делать это нужно как можно скорее. Страны Запада ударили по российской экономике санкциями, ситуацию осложнило падение нефтяных цен. Тратить валюту ради поддержания курса в таких условиях было неразумно, поскольку ее попросту могло не хватить. Поэтому рубль отправили в свободное плавание немного раньше. Центробанк по-прежнему может регулировать курс путем интервенций, однако с 2014 года он этого не делает.

Валютный курс и инфляция

Эти понятия взаимосвязаны, но ослабление курса национальной валюты не всегда приводит к росту цен. К примеру, после кризиса 2014-го многие отечественные товары стали выигрывать конкуренцию у импортных. Некоторые производители, особенно аграрии, укрепили свои позиции, нарастили объемы продукции, удержали и даже несколько снизили цены. Это оказало сдерживающее влияние на инфляцию.

Однако при ослаблении рубля дорожает импорт. Завозить зарубежную технику и технологии становится дорого, что приводит к подорожанию конечной продукции, а значит — к росту инфляции. Такая схема является упрощенной, поскольку уровень инфляции зависит от многих факторов.

Плавающий курс рубля — это что значит? Чем грозит плавающий курс рубля?

Плавающий курс рубля — это полный отказ государственной власти Российской Федерации от процесса регулирования национальной денежной единицы относительно валют других мировых государств. Направление движения валютного курса формируется исключительно на основе рыночных законов предложения и спроса. На данный момент лишь немногие страны успешно практикуют данный формат политики по отношению к своему денежному знаку. Более распространенный экономический режим – это регулируемый курс валюты.

Специфика плавающего курса рубля и фиксированного

Переход на плавающий курс рубля подразумевает остановку использования единого валютного коридора, в пределах которого стоимость национальной валюты варьируется в четко установленных рамках. При достижении верхнего предела либо нижнего, свои силы активизируют монетарные власти, которые направляются на стабилизацию курса. Вмешательство в большинстве случаев проходит в формате интервенций. На открытом рынке активно реализуются операции конверсионного типа с национальной денежной единицей и резервными знаками.

До момента принятия плавающего курса на Бреттон-Вудском соглашении еще в 1944 году фиксированная система курса определяла обязательства Центральных банков, самостоятельно установивших курс своей валюты, брать на себя полную ответственность менять иностранные деньги в соответствии с принятыми котировками.

Недостатки фиксированной системы курса

Плавающие валютные курсы были узаконены в 1944 году, после того как были замечены явные недостатки фиксированного курса. Основной минус – это жесткие границы в аспекте развития внутренней экономики государства и жесткие рамки для выхода на мировую арену. Второй явный недостаток политики – это необъективность котировок по отношению друг к другу. Это имеет прямую связь со спецификой индивидуального развития каждого государства. Так, одна страна может испытывать сильные экономические трудности, в то время как для другой будет характерно сильное и крепкое финансовое здоровье. Такой дисбаланс приведет к тому, что расцветающая страна будет сталкиваться с рядом проблем в связи с неблагополучной ситуацией на территории другого государства.

Недостатки плавающего курса

В свою очередь, система плавающих курсов, которая полностью исключает все описанные минусы, также характеризуется рядом недостатков. Стоит сказать о высокой волатильности рынка, которую многие трейдеры очень быстро превратили в преимущество и основу своего заработка. Негативный отпечаток резкие колебания валютных курсов накладывают только на экспортно-импортные операции международного рынка.

Плавающий курс на территории России

Впервые режим регулируемой валюты был инициирован на территории России начиная с 1999 года. Решение было принято в связи с дефолтом, который имел место в 1998 году. После неблагоприятных явлений в обществе, правительство РФ получило возможность устранять негативные влияния внешней экономики на национальный финансовый сектор. Уже в 2005 году было введено такое понятие, как бивалютная корзина, в которой использовался тандем доллара и евро. Она открыла широкие перспективы для регулирования валюты страны. После того как была осуществлена привязка рубля к двум самым сильным денежным единицам мира, ориентация на экономику исключительно США мгновенно ослабела.

До 2009 года государственные власти активно вмешивались в котировки валютного рынка только в той ситуации, если стоимость денежной единицы начинала активно двигаться к границе коридора. После мирового кризиса в 2008 году правило упразднилось. Правительство может активно вмешиваться в движение котировок не зависимо от того, находятся они в пределах коридора или вне его границ.

Экскурс в историю

Впервые о переходе России к плавающему курсу заговорил еще на то время заместитель председателя ЦБ РФ Улюкаев в 2005 году. Он предлагал переход на данный тип политики в период с 2010 по 2015 год. В тот период рациональность смены политики объяснялась необходимостью ослабить рубль из-за резкого увеличения объема экспортной выручки. Решение обдумывалось в совершенно нехарактерных для настоящего момента экономических условиях. Это и финансовая стабильность, и высокая стоимость нефти, и устойчивость курса, и благоприятный платежный баланс.

Почему программа плавающего курса не оправдала себя?

Плавающий курс рубля – это серьезная программа трансформации экономики, которая активно подготавливалась с 2012 года. Ее реализация предварительно назначалась на начало 2015 года. В силу изменившейся в сравнении с 2005 годом ситуации: санкционное давление, падение стоимости «черного золота», рецессия в экономики, эффект от действий правительства оказался противоположным. Рубль ослабел по отношению к доллару и продемонстрировал небывалую волатильность. В то время когда исправить ситуацию могла только активная политика ЦБ России, он, напротив, принял решение о своем самоустранении и активно придерживается своей позиции. Что означает плавающий курс рубля для России, сказать проблематично, так как эффект от его внедрения не достигнут.

Плавающий курс и экономическая нестабильность

Плавающий курс рубля — это финансовая политика государства, которую недопустимо применять в условиях нестабильной экономики. Это связанно с тем, что данный паттерн поведения правительства только усиливает риск неустойчивости валюты. Интересен тот факт, что советы лучших «мировых экспертов», которые консультируют правительство государства, сегодня очень расходятся. В частности, по словам представителя Инвестбанка режим плавающего курса абсолютно неприемлем в связи с жесткими санкциями, выдвинутыми государству при достаточно большом корпоративном внешнем долге государства. Финансовый эксперт делает уверенный прогноз относительно нестабильности государства, как финансовой, так и ценовой. Андрей Белоусов, занимающий пост помощника президента во всеуслышание заявляет, что, несмотря на внедрение плавающего курса, страна к этому еще готова недостаточно. Опасения связаны с тем, что волатильность денежной единицы может привести к полной дестабилизации внешних торговых сделок в результате неспособности выполнить обязательства по ранее заключенным контрактам.

Аналогия проводится с 1993 годом, когда в середине весны из-за падения рубля большинство крупных компаний страны вынуждены были расторгнуть долгосрочные договоры, понеся весьма существенные убытки. Как показала мировая практика, плавающий курс рубля — это монетарная политика которая может эффективно себя проявлять только в государствах, где экономика развивается активными темпами, а промышленность находится в самом расцвете сил. Основная статья экспорта при этом должна принадлежать производству.

Плавающий курс в странах мира

Режим плавающего курса установлен всего в 34% стран мира. В показатель включено 65 стран, из которых 29 практикуют плавающий курс с интервенциями в редких случаях, а 36 государств практикуют формирование курса национальной валюты отталкиваясь исключительно от рыночного формирования спроса с предложением. Абсолютный плавающий курс национальной валюты – это явление, которое удалось полностью реализовать в 17 странах европейского союза. Оставшиеся 13 стран отличаются 70% долей промышленности в экспорте. В список государств, практикующих вольное плавание национальной валюты и специализирующихся на добыче нефти, попали только Мексика и Норвегия. Курс активно практикуют и стратегические партнеры России. Это Турция, Бразилия и Индия. Эти государства имеют весьма мягкие валютные интервенции ЦБ. Плавающий курс рубля, последствия которого уже начали активно проявляться, не эффективен, так как России не свойственно наличие развитого рынка страхования валютных рисков. Страны-экспортеры нефти с одной специализацией имеют другие курсы валют, преимущественно стабильные и фиксированные.

Позиции «За»

Рассматривая вопрос о том, что значит плавающий курс рубля для России, стоит сказать, что ситуация просто не выдерживает критики. ЦБ не выполняет свои обязательства, определенные законодательством, в результате котировки ежедневно проходят значительное расстояние. Плюс для финансовой структуры в том, что ей не приходится тратить свои золотые запасы на игру со спекулянтами. Мимо внимания упускается тот факт, что спекулянты прекрасно себя чувствуют даже в условиях сильной волатильности. Место самого влиятельного игрока рынка в лице ЦБ сегодня уже заняли крупные эксперты с валютной выручкой, которые владеют 72% денежного потока. Чем грозит плавающий курс рубля для страны и ее населения в будущем, сказать весьма проблематично, ведь все в большей мере зависит от действий или бездействия ЦБ.

Ошибочные идеи

О том, что означает плавающий курс рубля и насколько он полезен для России, рассказывают в высших учебных заведениях, несмотря на то что вся предоставленная информация является ошибочной. В одном из учебников по экономике предоставляются следующие данные: «Плавающий курс в условиях недостатка платежного баланса страны будет сопоставляться с дефицитом, что неоспоримо приведет к сокращению притока долларов на территорию государства. Стоимость национальной валюты будет систематически опускаться, как результат – снижение стоимости отечественных товаров, их популяризация на отечественном рынке и увеличение экспорта. Далее рост экспорта усилит приток долларов, и спрос на иностранную валюту упадет, курс рубля повысится». В какой-то мере это правильно, но, рассматривая данный вопрос, нужно учесть, что правило актуально для государств, которые поставляют товары, себестоимость которых формируется исключительно из издержек внутреннего рынка. Объяснить, чем грозит плавающий курс рубля, будет проще, если учесть что экспорт государства на 72% состоит из нефти и газа, а стоимость энергоносителей формируется исключительно на международном рынке. В итоге «свободное плавание рубля» не может привести ни к росту курса национальной валюты, ни к увеличению объемов экспорта. Чтобы направить преимущества этой монетарной политики в свою сторону, Россия должна была диверсифицировать экспорт по товарной номенклатуре, а не по странам партнерам, что сейчас активно делается под предлогом диверсификации.

Чего ожидать в будущем?

Плавающий курс рубля, последствия которого по-прежнему неизвестны, открывает возможности перед ЦБ в плане совершения интервенций. При этом в стандартах МВФ четко прописано, что ЦБ имеет право проводить интервенции не более 3 раз в течение 6 месяцев, при этом их продолжительность не должна быть более 3 дней. Жестким регулированием стабильность национальной валюты удастся удерживать в минимальном объеме.

ЦБ России активно применяет изменения процентной ставки для регулирования денежной массы. Укрепление валюты осуществляется сокращением ее количества, что ведет к формированию высоких рисков ликвидности и препятствует экономическому росту государства. Кредиты растут, становясь недоступным источником инвестиций для экономических секторов. Рассматривая вопрос о том, что значит плавающий курс рубля, можно смело сказать, что явление, собственно как и снижение самого курса, – это последствия политики ЦБ. Последствия – это скачки валюты на рынке и агрессивные спекулятивные настроения.

Режим валютного курса Банка России

В России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Гибкий валютный курс помогает экономике России подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.

Режим плавающего валютного курса

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами — соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран. (Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике).

Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не является фиксированным и какие—либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.

Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.

Подробнее с историей курсовой политики Банка России Вы можете ознакомиться здесь.

Зачем Банк России перешел к режиму плавающего курса

Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.

Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.

Роль Банка России на валютном рынке

Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».

Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности.

В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.

Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.

Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.

Раскрытие информации о курсовой политике

Информация о курсовой политике Банка России и факторах, оказывавших влияние на динамику курса рубля, содержится в Докладах о денежно-кредитной политике, Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики, Годовых отчетах Банка России. Помимо этого, каждое решение в области курсовой политики сопровождается публикацией пресс—релиза. Также на сайте представлены ответы на часто задаваемые вопросы по этой теме.

На сайте содержится подробная информация об операциях Банка России на валютном рынке, статистические данные о параметрах и объемах операций («Покупка и продажа иностранной валюты», «Репо в иностранной валюте» и «Валютный своп по предоставлению иностранной валюты»), статистическая информация по валютному рынку и ответы на часто задаваемые вопросы о порядке установления Банком России официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю.

Плавающий и фиксированный курс валют

Известно ли вам, что международный валютный рынок (знакомый большинству как FOREX – от Foreign Exchange) является самым большим финансовым рынком в мире? Ежедневно на нем проходят торги общим объемом в несколько триллионов долларов США. В этой статье мы не будем учить вас, как торговать на форексе, а всего лишь расскажем о валютных курсах – как они устанавливаются и почему изменяются.

Что такое валютный курс?

Валютный курс, это курс, по которому одну валюту можно обменять на другую. Иначе говоря, это стоимость валюты одной страны, выраженная в стоимости валюты другой. В качестве примера, представьте себе, что вы едете путешествовать за рубеж. Естественно, что вам придется покупать там определенные блага. Приобретать эти товары и услуги за валюту своего государства вы не сможете – вам придется сначала обменять свои деньги на валюту той страны, куда вы собираетесь ехать – назовем ее местной валютой.

Реклама

У валюты, как и у любого актива, есть своя цена, по которой вы можете ее купить. Это, так называемый, обменный курс. К примеру, если вы живете в России, а едете на несколько недель во Францию, вам важно знать, сколько стоит 1 евро. Если обменный курс между евро и рублем в этот период будет на уровне 1:60, это значит, что за каждое евро вам придется заплатить 60 рублей. То, что 1 евро стоит 60 рублей, не значит, что во Франции все стоит в 60 раз дороже, чем в России. Теоретически, идентичные блага стоят примерно одинаково в разных странах, а курсы валют уравновешивают стоимость этих товаров и услуг. Например, если во Франции бутылка Pepsi стоит 1,5 евро, то в России, теоретически, она должна стоить 90 рублей. На практике, существует множество факторов, из-за которых это соотношение в ценах часто нарушается.

Фиксированный курс валют

В мировой практике существует два основных способа ценообразования на валютном рынке – это фиксированный, и плавающий обменный курс. Фиксированный, или как его еще называют, привязанный валютный курс, это когда цена местной валюты устанавливается государством, а именно центральным банком. Это официальный обменный курс между местной валютой и основными валютами, такими как, американский доллар, евро, иена и другие. Для поддержания установленных курсов, центральный банк покупает и продает валюту своей страны в обмен на другие валюты, к которым привязан валютный курс.

Если обменный курс доллара США и местной валюты установлен на определенном уровне, центральный банк должен удовлетворить существующий спрос и предложение на эти валюты по этому курсу. Для этого центральный банк должен поддерживать необходимый уровень валютных резервов – этими активами он и осуществляет, в случае необходимости, торговые операции для поддержания установленных курсов валют.

Давайте рассмотрим конкретный пример. Представьте себе, что в некой стране между американским долларом и валютой этой страны установлен обменный курс 1:5. Спрос и предложение на каждую из этих валют постоянно изменяется. К примеру, если в это государство приехало много туристов из США, они тут же начнут продавать свои доллары и покупать местную валюту. Это, в свою очередь, приведет к тому, что спрос на местную валюту резко повысится. В этом случае центральный банк должен продать на рынке необходимое количество своей валюты по установленному им обменному курсу и удовлетворить, таким образом, существующий спрос. В случае необходимости, центральный банк может также изменять официальный валютный курс.

Плавающий курс валют

В отличие от фиксированного, плавающий валютный курс определяется рынком – под воздействием спроса и предложения. Его иногда еще называют самокорректирующимся, поскольку любые изменения спроса и предложения на валюту мгновенно влияют на обменный курс, и он автоматически корректируется до необходимого уровня. Рассмотрим один простой пример. Если спрос в стране на местную валюту низкий, ее курс по отношению к иностранной валюте снижается. Из-за этого импортные товары становятся более дорогими, поскольку их цена зависит от курса иностранной валюты – если местная валюта дешевеет, а иностранная дорожает, цены на импортные товары в местной валюте тоже растут. Более высокие цены на импортные товары стимулируют покупателей приобретать товары отечественного производства. Это, в свою очередь, приводит к тому, что производители наращивают объемы производства, создают новые рабочие места. Поскольку компании должны рассчитываться с внутренними поставщиками и выплачивать зарплату местной валютой, спрос на нее на валютном рынке увеличится, вследствие чего повысится и обменный курс. Примерно так работает механизм самокорректирования.

На самом деле, в мире нет валют, обменный курс которых был бы полностью фиксированным или полностью плавающим. К примеру, если говорить о фиксированном курсе, давление рынка может повлиять на политику центрального банка, что приведет к изменению официального курса валют.

Реклама

Если же официальный курс не соответствует реальной стоимости валюты, это способствует появлению и развитию, так называемого, черного рынка, где спрос, предложение и обменный курс в большей степени соответствуют действительности. Для предотвращения развития этого рынка, центральному банку приходится предпринимать некоторые меры. Если, например, местная валюта на черном рынке стоит дешевле, центральному банку необходимо снизить официальный обменный курс (девальвировать валюту). Если же, наоборот, она стоит дороже, регулятору придется повысить официальный курс (ревальвировать валюту). Таким образом, официальный обменный курс будет более реальным, и в черном рынке больше не будет необходимости.

В случае с плавающим курсом валют, центральный банк тоже может влиять на обменный курс – путем осуществления валютных интервенций. Как правило, иногда это необходимо для поддержания стабильности на финансовых рынках, или, например, чтобы избежать инфляции. Однако, интервенции при плавающем обменном курсе центральным банком осуществляются нечасто.

Привязка валют

С 1870 по 1914 год, обменный курс всех валют в мире привязывался к золоту. Денежная единица каждой валюты имела фиксированную стоимость, выраженную в определенном количестве драгоценного метала. Эта система валютных курсов известна так же, как золотой стандарт. Она позволяла капиталу перемещаться между странами более свободно, способствовала стабильности валютных рынков и развитию международной торговли. Тем не менее, с началом Первой мировой войны, мировое сообщество отказалось от золотого стандарта.

Было принято решение, что курсы всех валют будут привязаны к американскому доллару, который, в свою очередь, привязывался к золоту в соотношении 35 долларов США за унцию. Таким образом, стоимость каждой валюты выражалась в долларах. Если у той или иной страны возникала необходимость скорректировать обменный курс своей валюты, она обращалась в МВФ (Международный валютный фонд) и согласовывала с ним все изменения. Такая привязка валют сохранялась до 1971 года, после чего США отказались и дальше сохранять курс между долларом и золотом в соотношении 35 долларов за унцию.

Таким образом, появилась необходимость в новых правилах регулирования валютных отношений. Хотя и были некоторые попытки вернуться к привязке валют, к 1985 году от этого подхода полностью отказались, а правительствами главных мировых экономик было принято решение о введении плавающих валютных курсов.

Зачем привязывать валюту?

Главной целью привязки валютного курса является поддержание стабильности на валютном рынке. Такой подход в наши дни часто используется развивающимися странами – они привязывают свои валюты к другим (чаще всего, к доллару США), чтобы создать определенную стабильность и благоприятные условия для иностранных инвестиций. Привязка местной валюты к более надежной, иностранной валюте, позволяет инвесторам в любой момент точно определить стоимость их активов в этой стране. Фиксированный курс валют позволяет избежать постоянного изменения стоимости их активов, связанного с колебаниями обменного курса. С помощью привязывания валюты можно также снизить темпы инфляции и стимулировать спрос в экономике.

Реклама

Тем не менее, фиксирование валютных курсов может привести и к серьезному финансовому кризису, поскольку в долгосрочной перспективе поддерживать привязку валютного курса на одном и том же уровне достаточно трудно. Кризисы, возникшие по этой причине, мы видели в Мексике в 1995 году, в Азии в 1997 году и в России в том же году. Из-за того, что курс местных валют по отношению к валюте, к которой они привязывались, долгое время поддерживался на слишком высоком уровне, эти валюты постепенно становились переоцененными. Это привело к тому, что правительства этих стран больше были не в состоянии производить конвертацию своей валюты в иностранную валюту по фиксированному, на тот момент, курсу. Из-за этого, на валютных рынках началась паника – люди спешили как можно быстрее избавиться от местной валюты, пока она еще не успела обесцениться. В конце концов, валютные резервы центральных банков были исчерпаны и стоимость местных валют по отношению к иностранным начала снижаться. В Мексике, к примеру, правительство было вынуждено девальвировать песо на 30%. В Таиланде, впоследствии, правительство отказалось от фиксированного курса, и когда обменный курс начал определяться рынком, под воздействием спроса и предложения, к концу 1997 года тайский бат потерял около 50% своей стоимости.

У стран, валюты которых привязываются к иностранным, как правило, существуют такие проблемы, как неразвитость рынков капитала и неэффективность политики, регулирующих эти рынки, институтов. В таких условиях, привязка валютного курса помогает создать определенную стабильность. Это позволяет сделать экономику государства более сильной и подготовить ее к переходу на полностью рыночные отношения. К примеру, если центральный банк больше не может поддерживать обмен валют по установленному им курсу, и ему приходиться девальвировать национальную валюту, правительство должно разобраться, почему так происходит и провести соответствующие экономические реформы – в первую очередь, сделать все процессы в экономике более прозрачными и повысить эффективность работы регулирующих органов.

Со временем, правительства таких стран могут перейти к плавающим валютным курсам, или к режиму с частичной привязкой — когда центральный банк постоянно пересматривает и корректирует обменный курс, к которому привязана национальная валюта. Как правило, использование частичной привязки тоже приводит к девальвации местной валюты, но к постепенной и контролируемой, что помогает избежать паники на рынке. Такой подход часто используется для перехода от фиксированных курсов валют к плавающим.

Итоги

В заключение, отметим, что привязка валют в свое время давала достаточно положительный эффект с точки зрения развития международной торговли – тогда, когда она использовалась самыми большими экономиками мира. Тем не менее, режим плавающих обменных курсов оказался более эффективным, хотя у него тоже есть свои недостатки. Главными его преимуществами считается возможность постоянно видеть реальную стоимость валюты, а также создание равновесия на международных рынках.

Источник