Рейтинг стран по оттоку капитала

Россия — лидер среди стран BRIC по оттоку капитала

Отток с развивающихся рынков продолжился, в то время как фонды американских акций привлекли рекордную сумму с марта 2019 г.

Развивающиеся рынки

Шестую неделю подряд фонды развивающихся рынков фиксируют отток капитала. По итогам прошлой недели инвесторы в общем забрали 45 млн долларов. В то же самое время продолжилась тенденция изъятия денег из фондов акций и вложения в фонды облигаций.

К примеру, с 08 по 14 июня из ETF акций вывели 238 млн долларов, а в ETF долговых бумаг принесли почти 193 млн долларов.

Россия на прошлой неделе стала лидером по объему оттока капитала — из нашей страны забрали 122,7 млн долларов. В общей сложности с начала года чистое сальдо потоков капитала сократилось до 289 млн долларов, тогда как к 10 мая оно было равно 637,3 млн.

Суммарный приток средств в ETF российских акций (млн дол.)

На втором месте по выводу средств оказались фонды Китая — 55,6 млн долларов. На третьем — Бразилия с оттоком в 16,5 млн.

Суммарный поток капитала в фонды EM (млн дол.)

Таким образом, с начала года фонды Emerging Markets привлекли 9,9 млрд долларов.

Американские рынки

Бешеный рост американских акций вынудил инвесторов действовать. За неделю чистый приток средств превысил 10,1 млрд долларов, что является максимальным объемом с середины марта 2019 г.

В общей сложности с начала прошло года сумма вложенных в фонды акций средств составила 162,4 млрд долларов.

Суммарный поток капитала в ETF американских акций (млн дол.)

Также остается высокий спрос и на фонды облигаций — за период с 08 по 14 июня в них вложили еще 7 млрд долларов, а с начала года 57,7 млрд. В последние месяцы инструменты фиксированной доходности стали очень популярными среди инвесторов — к примеру, за первые три квартала 2018 г. они привлекли 64 млрд долларов, а за неполные два квартала 2019 г. почти 58 млрд.

Сырьевые рынки

Вторую неделю подряд сырьевые фонды фиксируют приток средств. Однако в основном все деньги вкладывались в золотые ETF — почти 473 млн долларов. Тем самым, инвесторы продолжили уходить в защитные активы.

Еженедельный приток средств в сырьевые ETF (млн дол.)

Резюме

Тенденция на покупку защитных инструментов наблюдается на всем мировом рынке. Спросом пользуются не только американские облигации, но и долговые бумаги других стран. Также продолжаются покупки золота, что традиционно воспринимается, как уход от риска.

В то же самое время инвестирование в облигации и золото может быть отчасти связано с ожиданием рынка понижения процентной ставки ФРС.

Одновременно с этим повысился аппетит к риску, особенно на американском рынке акций. Возможно, это произошло из-за стремительного отскока и инвесторы «сломя голову» приступили к покупкам.

Источник

Ждать ли новую истерику на рынках капитала?

Статистические данные, собранные Институтом международных финансов (IIF), свидетельствуют о том, что отток капиталов из развивающихся стран составил в марте 5,16 млрд долларов. К примеру, в Турции, где на этой неделе была поднята ключевая ставка для того, чтобы замедлить рост инфляции и падение лиры, зафиксирован крупнейший недельный отток капиталов после 2015 года.

Отток капиталов с развивающихся рынков связывают с энергичным восстановлением американской экономики, которой в этом году прогнозируют рост на 6,5%. Такого роста в США не было уже как минимум три десятилетия.

В целом для планеты быстрое восстановление первой экономики, конечно, явление положительное, но оно оказывает негативное воздействие на ряд слабых развивающихся стран.

Скупая в больших количествах американские активы, инвесторы поднимают ставки по американским гособлигациям. В первом квартале 2021 года десятилетние облигации Казначейства США показали высокий рост. Если эта тенденция продолжится, то, как опасаются многие экономисты, высокие ставки будут вытягивать деньги с развивающихся рынков, где вакцинация только-только начинается.

«Ускорение восстановления в США может привести к быстрому росту ставок, что в свою очередь может привести к резкому ужесточению финансовых условий и значительному оттоку капиталов из развивающихся экономик», — говорит директор МВФ Кристалина Георгиева.

Отток в марте стал первым после прошлогоднего октября. Тогда отток был вызван бегством инвесторов на безопасные рынки. У нынешнего оттока причина более серьезная — рост ставок по американским гособлигациям.

Кроме турецкого, в марте подняли ключевые ставки и центробанки России и Бразилии. Это было сделано как для поддержки национальных валют, так и для препятствования оттоку капиталов.

После внезапного увольнения президентом Турции Эрдоганом главы турецкого центробанка Наси Агбала иностранные инвесторы вывели из облигаций, деноминированных в турецких лирах, рекордные за неделю с января 2015 г. 1,1 млрд долларов. Они также вывели из акций турецких компаний в общей сложности 800 млн долларов. Это крупнейший недельный отток с января 2007 года.

В целом потери Турции за неделю составили свыше 40% от 4,6 млрд долларов, которые инвесторы вложили в турецкие активы за все четыре месяца руководства Агбалом центробанка.

Рост ставок на развивающихся рынках напомнил о так называемом Taper Tantrum 2013 года. В мае того года председатель ФРС Бен Бернанке заявил американским законодателям, что центробанк США рассматривает возможность сокращения закупок гособлигаций.

Большинство экономистов считали, что он просто повторил мысль, высказанную в январе того же года. Однако инвесторы испугались и резко повысили доходность американских гособлигаций. Особенно тяжелые последствия тогда были для развивающихся экономик.

Для того, чтобы остановить отток капиталов, центробанки ряда крупных развивающихся стран были вынуждены поднять в 2013 году ключевые процентные ставки, таким образом замедлив развитие своих экономик. Если им придется сделать это же и в этом году, то это еще больше ослабит и без того медленное их восстановление после пандемии.

Впрочем, большинство экономистов не ждут повторения истерики восьмилетней давности. Перед неосторожными словами Бернанке в 2013 году в развивающихся странах несколько лет был приток капиталов. Богатые страны, включая США, тогда восстанавливались после мирового финансового кризиса значительно медленнее. Неудивительно, что инвесторы в те годы делали ставку на развивающиеся рынки. По данным МВФ, приток капиталов в развивающиеся экономики после финансового кризиса подскочил почти на 50% с 20 в годы, предшествовавшие кризису.

Перед пандемией, однако, никаких крупных притоков капитала в развивающихся странах не было.

Перед 2103 годом дефициты текущих счетов баланса, определяющие точные размеры нехватки капиталов, был высокие несколько лет. Сейчас ситуация иная.

Экономисты Fitch подсчитали, что дефициты текущих счетов в 81 стране, которые они промониторили, составят лишь 2% от ВВП. Восемь лет назад этот показатель был значительно выше — 3,2%.

В 2013 года в так называемую «слабую пятерку» стран с высоким притоком капиталов входила, например, Индонезия. Аналитики считают, что Индонезия и сейчас уязвима перед повышением ставок по американским гособлигациям, но ее экономика значительно сильнее, чем была восемь лет назад.

«Я бы не исключил возможность повторения 2013 года,- признается Стивен Шварц, глава отдела суверенных рейтингов в Тихоокеанском регионе в Fitch Ratings,- но если повторение состоится, оно, вероятно, будет не таким сильным».

Источник

Россия и Китай стали лидерами по незаконному выводу капитала

Из России ежегодно нелегально выводится около $105 млрд, говорится в ежегодном исследовании Global Financial Integrity «Незаконный вывоз капитала из развивающихся стран». Больше денег выводится только из Китая — в среднем около $140 млрд в год. GFI оценивает данные с 2004 по 2013 год — последний год, по которому есть информация о незаконном вывозе капитала.

Global Financial Integrity — американская исследовательская организация, которая анализирует незаконные финансовые потоки из развивающихся стран и выступает за принятие национальных и международных мер, которые призваны их сократить. Методика расчета ​​GFI учитывает только нелегально выведенные из страны средства, операции, не отраженные в документах. Важнейшим каналом GFI называет занижение или завышение фактической стоимости экспорта и импорта при таможенном декларировании — на него приходится 83,4% нелегального оттока капитала.

Россия и Китай на протяжении десяти лет остаются лидерами рейтинга стран, из которых выводят больше всего средств. Дважды — в 2008 и 2011 годах — Россия возглавляла рейтинг с нелегальным вывозом капитала в $107,8 млрд и $183,5 млрд.

Соседями России по рейтингу являются такие страны, как Мексика, Индия, Малайзия, Бразилия и Южная Африка. По данным GFI, ежегодно развивающиеся страны теряют за счет теневого вывода около $1 трлн. За десятилетие, которому посвящен обзор, из развивающихся стран незаконно вывели $7,8 трлн, причем объем вывозимых средств каждый год растет на 6,5% — в два раза быстрее, чем ВВП этих стран, подсчитал GFI.

В статистике, которую предоставляет ЦБ, нелегальный вывоз средств записывается в статье «чистые ошибки и пропуски» платежного баланса, которая предназначена для отражения оттока или притока капитала, происхождение которого регулятор не может объяснить. Однако если GFI пишет исключительно об оттоке капитала, то ЦБ в платежном балансе отражает р азницу между нелегальным притоком капитала и его оттоком. За первое полугодие 2015 года объем оттока, учтенного по этой статье, составил $672 млн (или 38,6 млрд руб. по средневзвешенному курсу за период), в 2014 году ЦБ отметил приток в $6,2 млрд (или 283 млрд руб.), в 2013 год отток составил $10,3 млрд (327 млрд руб.).

Источник

Bank of America: Россия стала мировым лидером по оттоку капиталов

За неделю инвесторы вывели 2,2 млрд долларов из долга развивающихся стран, сворачивая сделки кэрри-трейд. Отток капитала из долга EM стал рекордным с 2016 года — из акций развивающихся стран инвесторы забрали 1,2 млрд долларов и почти половина этой суммы пришлась на Россию, ставшей лидером по оттоку капиталов.

Как следует из обзора Bank of America, второе место заняла Турция, где фонды-нерезиденты распродали бумаги на 212 млн долларов, третье — Южная Африка с оттоком 92 млн долларов, пишет Finanz.

Из российских облигаций инвесторы вывели 212 млн долларов (15,4 млрд рублей) за неделю, подсчитал BofA. Отток больше зафиксировала только Турция — 282 млн долларов.

Держатели бумаг Южной Африки вывели их на 180 млн долларов и долга нефтяных монархий Персидского залива, которые после сорвавшихся переговоров ОПЕК+ увеличили добычу нефти и максимально снизили на нее цены.

За уходящую неделю инвесторы вывели из облигаций ОАЭ 131 млн долларов, а из Саудовской Аравии — 116 млн. долларов.

Как отмечает BofA, распродажа на фондовых рынках за три недели спалила 16 триллионов долларов капитализации — сумму, сопоставимую с ВВП Китая.

Паника охватила почти все и рынки и активы: за неделю инвесторы вывели 25,9 млрд долларов из облигаций, исключая государственные, 4,7 млрд долларов из акций.

Надежным вложением стали наличные — распродавая все, инвесторы конвертировали в наличные 136,9 млрд долларов, рекордную в истории сумму. В госдолг было вложено 13,9 млрд долларов.

«Имеет место безумная гонка за кэшем. Такое ощущение, что возможности ФРС и монетарной политики ограничены. Рынок отчаянно жаждет какой-то реакции со стороны бюджетной политики», — цитировал Finanz накануне старшего стратега TD Securites в Сингапуре Прашанта Невнаха.

Спрос на доллары подогрет последствия коронавируса. Индекс Bloomberg Dollar Spot вырос до трехлетнего максимума в четверг и грозит показать рекордный подъем с ноября 2016-го. Инвесторы сталкиваются с нехваткой американской валюты.

Волнения вызваны страхом перед перспективой прекращения ликвидности в условиях, когда из-за коронавируса закрываются производства и замедляется рост инвестиций. Центробанки предпринимают меры, стараясь смягчить опасения.

Источник

COVID-19 и глобальные потоки капитала

В исследовании проанализировано влияние кризиса, вызванного COVID-19, на глобальные потоки капитала и меры валютного контроля, предпринимаемые в разных странах.

В исследовании Организации экономического сотрудничества и развития проанализировано влияние кризиса, вызванного COVID-19, на глобальные потоки капитала и меры валютного контроля, предпринимаемые в разных странах. Помимо драматических последствий для здоровья людей во всем мире, вспышка COVID-19 вызвала серьезные экономические и финансовые последствия: ожидается, что в 2020 году мировой ВВП сократится на 6%, торговля может снизиться с 12 до 32%, потоки прямых иностранных инвестиций сократятся примерно на 40%. Глобальный экономический шок от COVID-19 привел к множеству различных последствий, в частности к беспрецедентному оттоку капитала из стран с развивающейся рыночной экономикой, вызванному продажей портфельных активов иностранными инвесторами. Масштабы и темпы оттока капитала в условиях текущего кризиса примерно в четыре раза превысили показатели финансового кризиса 2008 года. На этом фоне специальные валютные меры стали важной частью инструментария политики в странах с развивающейся рыночной экономикой. Страны будут продолжать пересматривать и корректировать свои меры поддержки, в том числе с учетом опыта других стран на этом направлении. Поскольку фрагментация рынка может затруднить привлечение финансовых средств, страны очень заинтересованы в сотрудничестве друг с другом с целью поиска наиболее подходящих инструментов для преодоления кризиса, и здесь международное сотрудничество будет играть ключевую роль.

Аналитики Фонда Росконгресс выделили основные тезисы данного исследования, сопроводив каждый из них подходящим по теме фрагментом видеотрансляций панельных дискуссий, состоявшихся в рамках деловых программ ключевых мероприятий, проведенных Фондом.

Кризис COVID-19 и обрушение цен на нефть привели к резким колебаниям на валютных рынках.

На фоне кризиса произошло резкое обесценивание валют. По мере того, как вспышка COVID-19 переросла в беспрецедентный глобальный кризис, сопровождавшийся обрушением цен на нефть, обменные курсы валют стран с формирующейся рыночной экономикой существенно снизились, особенно заметно снизился курс бразильского реала (BRL), мексиканского песо (MXN), российского рубля (RUB), южноафриканского рэнда (ZAR), а позднее индонезийского рупия (IDR) и турецкой лиры (TRY) (Рис. 1). В период с конца февраля до середины — конца марта 2020 года темпы девальвации валют ускорились. Валюты развитых стран в целом укрепились за этот период, особенно доллар США (USD), японская иена (JPY), евро (EUR) и швейцарский франк (CHF), а также после заметного падения в первой половине марта вырос курс канадского (CAD) и австралийского доллара (AUD) (Рис. 2). Стоит отметить, что с апреля курс наиболее пострадавших валют (IDR, RUB, ZAR, MXN) стабилизировался.

Видео: roscongress.org/sessions/finansirovanie-infrastrukturnykh-proektov/search/#01:35:40.288

В марте 2020 года во многих странах с формирующейся рыночной экономикой, а также в некоторых развитых странах прекратилось осуществление трансграничных портфельных инвестиций.

Исключительной особенностью кризиса COVID-19 является динамика потоков капитала, масштабы и скорость оттока капитала. Страны с более слабыми позициями на финансовом рынке столкнулись с массовым оттоком портфельных инвестиций, т. к. в период кризиса и неопределенности международные инвесторы выводят капитал или инвестируют в более безопасные активы. Портфельные инвестиции, которые, как правило, представляют собой наиболее волатильную категорию активов, быстро отреагировали на шок, который пандемия нанесла глобальной экономике. Резкое изменение ситуации в отношении прибыли и доходов для компаний, вызванное кризисом COVID-19, произошло после нескольких лет роста корпоративной задолженности и наращивания заемных средств. Кроме того, значительная часть увеличения долга представляет собой дополнительные риски, по мере того как краткосрочные трудности обслуживания долга, связанные с нехваткой ликвидности, со временем приводят к неплатежеспособности. Корпорации сталкиваются с дополнительными рисками в контексте существенного обесценивания валют. В последние годы корпорации в странах с развивающейся экономикой все чаще имеют возможность выпускать облигации в своей местной валюте, в то время как выпуск облигаций в иностранной валюте в настоящее время составляет лишь 18%. С другой стороны, возросла доля иностранной собственности. Падение стоимости национальных валют по отношению к доллару США увеличивает расходы на обслуживание долга эмитентов облигаций в местной валюте, что, вероятно, создает нехватку ликвидности. Обесценивание валют в странах с развивающейся экономикой повышает риски, связанные с совокупными расходами для инвесторов, и может вызвать продажу акций и уход инвестора с рынка. Все это проявляется в продолжающемся внезапном прекращении притока портфельных инвестиций, отражается на перераспределении портфельных инвестиций в контексте снижения доходности активов в странах с развивающейся экономикой. Страны по-разному отреагировали на ситуацию, связанную с оттоком или внезапным прекращением инвестиций, отчасти потому, что меры реагирования зависят во многом от экономической ситуации, которая была в стране до начала кризиса.

В период кризиса некоторые страны прибегли к использованию ряда политических рычагов для преодоления финансовых потрясений и предотвращения нехватки валютной ликвидности.

Многие страны использовали ряд инструментов фискальной и кредитно-денежной политики: ослабили кредитно-денежный контроль, предложили кредитные гарантии, осуществили закупку активов, стимулировали ликвидность в долларах США через международные своп-линии и пр. В условиях оттока иностранного капитала и быстрого обесценивания национальных валют, как правило, делается ставка на валютные резервы страны для защиты национальной валюты и сохранения валютной ликвидности внутри страны. Например, Центральный банк Чили расширил на 20 млрд долларов и продлил до 2021 года программу валютного контроля, начатую в ноябре 2019 года. Бразилия провела валютную интервенцию на спотовом валютном и производном рынках, чтобы поддержать бразильский реал (BRL), который обесценился на 15% с середины февраля 2020 года. Объем валютной интервенции Бразилии составил 23 млрд долл. США, что соответствует 6,4% валовых резервов Бразилии по состоянию на апрель 2020 года. Банк Индонезии осуществил тройную интервенцию с целью стабилизации обесценения индонезийской рупии (IDR) на спотовых и внутренних валютных рынках, а также на внутреннем рынке государственных облигаций. Центральный Банк России использовал несколько инструментов для продажи иностранной валюты в соответствии с налоговым правилом: с 10 марта по 28 мая 2020 года совокупные продажи иностранной валюты в соответствии с налоговым правилом составили 9,7 млрд долл. США. Индия, Мексика, Перу также предприняли валютные интервенции. В целом способность использовать международные резервы в периоды кризисов, таких как кризис COVID-19, зависит от накопленных с течением времени резервов, а также от потребностей в финансировании. Страны столкнулись с кризисом в разной степени готовности к нему. Несколько многосторонних инициатив было предпринято для предотвращения острой нехватки валютной ликвидности. Пятнадцатого марта Федеральная резервная система (ФРС) установила своп-линии с четырьмя центральными банками мира: Банком Японии, Европейским ЦБ, Банком Англии и Швейцарским национальным банком. Девятнадцатого марта ФРС объявила о временном открытии долларовых своп-линий с центральными банками Австралии, Бразилии, Дании, Кореи, Мексики, Норвегии, Новой Зеландии, Сингапура и Швеции, возобновив практику, которая в последний раз использовалась во время глобального финансового кризиса. Банк Японии и Банк Таиланда также договорились о двустороннем своп-соглашении 31 марта, а Европейский центральный банк согласовал своп-линии с Хорватским национальным банком и Болгарским национальным банком 15 и 22 апреля соответственно. Тридцать первого марта 2020 года ФРС предприняла беспрецедентный шаг по созданию нового временного механизма репо для иностранных и международных валютно-финансовых органов, позволяющее им заключать соглашения репо с ФРС, используя активы казначейства США в качестве обеспечения (Рис. 6).

Ценные бумаги казначейства США, принадлежащие иностранным резидентам (млрд долл. США по состоянию на 20 февраля)

Страны с развивающейся экономикой прибегают к управлению потоками капитала, ослабляя требования главным образом к притоку капитала с целью того, чтобы сохранить необходимый уровень ликвидности.

Власти Аргентины стремятся ограничить отток капитала. В Китае, Индии и Перу власти ослабили ограничения касательно притока иностранных инвестиций. Центральный банк Аргентины предоставил возможность выводить средства за границу в иностранной валюте с использованием местных банковских счетов в местной валюте при условии соблюдения лимитов на покупку иностранной валюты (200 долл. США в месяц на человека). Возможность снятия наличных средств с местных карт в иностранной валюте с использованием овердрафта от эмитента карты увеличена до 200 долл. США за транзакцию в странах, не граничащих с Аргентиной. Сумма денежных переводов в иностранной валюте с местных счетов на зарубежные увеличена до 500 долл. США в месяц. Эти меры направлены на оказание помощи аргентинским резидентам, которые пользуются иностранной валютой за рубежом, во время текущего кризиса. В Индии был увеличен лимит на иностранные портфельные инвестиции в корпоративные облигации до 15% от объема непогашенной части долга на 2020–2021 гг., что является мерой, направленной на вливание ликвидности в индийский рынок корпоративных облигаций. Резервный банк Индии продлил период реализации экспортных поступлений и репатриации, для того чтобы позволить отечественным экспортерам получить свои поступления и репатриировать средства на более длительные сроки, с учетом того, что их торговые партнеры пострадали в результате строгой изоляции от COVID-19. С целью сохранения достаточного уровня ликвидности в Перу были резко сокращены требования к краткосрочным валютным обязательствам перед нерезидентами с 50 до 9%.

Политики разных стран ослабили жесткую позицию в отношении мер валютного контроля и операций банков в иностранной валюте.

Большинство мер валютного контроля связаны с притоком финансов, за некоторыми исключениями. Например, Турция ужесточила отдельные валютные меры по оттоку капитала. Наиболее распространенные инструменты, которые страны использовали, включают дифференцированные резервные требования, дифференцированные коэффициенты ликвидности, ограничения относительно валютных деривативов, налоги и сборы по валютным обязательствам, весовые коэффициенты риска для валютных кредитов, лимиты на валютные операции брокеров и дилеров.

Также предлагаем вам ознакомиться с другими материалами, размещенными в специальных разделах Информационно-аналитической системы Росконгресс СидимДомаЭкономика, Финансовый рынок, Прямые иностранные инвестиции и Экономическое неравенство, посвященных возможным путям стабилизации экономики, состоянию финансового рынка и инвестиционного климата в условиях пандемии, а также преодолению экономического неравенства.

Источник