Рынок стран ближнего востока

Рынки стран Африки и Ближнего Востока

На африканском континенте (см. карту 2.7) насчитывается 54 страны, совокуп­ная численность населения которых составляет 815 млн жителей. В конце XIX в. большая часть Африки была колонизирована могущественными европейскими державами (такими как Бельгия, Франция, Германия, Италия, Португалия, Ис­пания и Великобритания), которым необходимо было достигнуть стратегических военных целей или удовлетворить внутриполитические потребности. Волна ко­лониализма начала обратное движение в середине 50-х, когда европейские дер­жавы одна за одной начали терять контроль над своими колониями. Следы коло­ниализма остаются в Африке до сих пор, что непосредственно отражается на наличии возможностей для международного бизнеса. Например, такие страны, как Чад, Нигер и Кот-д’Ивуар (Берег Слоновой Кости), сохраняют тесные эко­номические и культурные связи с Францией.

Экономика стран Африки в подавляющем большинстве опирается на исполь­зование природных ресурсов. Добыча нефти дает половину ВВП в таких странах, как Ангола, Габон и Нигерия, и четверть ВВП Алжира.

Многие эксперты убеждены в том, что в XXI столетии именно Южная Африка займет на континенте господствующее положение по экономическим показате­лям, а также что именно эта страна станет движущей силой экономического развития всего континента. Южная Африка обладает плодородными землями и богатыми месторождениями золота, алмазов, хрома и платины. Многие мно­гонациональные корпорации использовали Южную Африку в качестве базы для ведения бизнеса на африканском континенте до 70-х гг., когда Организация Объединенных Наций ввела торговые санкции против этой страны. Необходи­мость введения этих санкций возникла из-за политики апартеида (разделения народа страны на черных, белых и азиатов), которую проводило правительство страны. В результате такого внешнего давления со стороны международного со­общества правительство Южной Африки в 1994 г. вынуждено было предоставить равное избирательное право всем граждан страны. В мае 1994 г., во время первых в истории Южной Африки выборов, в которых принимали участие все граждане независимо от их расовой принадлежности, президентом страны был избран ла­уреат Нобелевской премии Нельсон Мандела. В 2001 г. объем экспорта товаров из Южной Африки (преимущественно полезных ископаемых) составил 26% от $113 млрд ВВП страны.

Ближний Восток охватывает территорию между Юго-Западной Азией и Северо­Восточной Африкой (см. карту 2.8). Этот регион называют «колыбелью цивили­зации», поскольку именно на его территории появились первые в мире крестьян­ские хозяйства, города, правительства, своды законов и письменность. Кроме того, этот регион был местом зарождения ряда основных религий мира, в том чис­ле иудаизма, христианства и ислама. История Ближнего Востока — это история конфликтов и политической нестабильности. На протяжении второй половины

Карта 2.7. Африка и Ближний Восток

XX в. этот регион пережил ряд арабо-израильских войн, войну между Ираном и Ираком и две войны в Персидском заливе. Все эти войны сделали крайне риско­ванным ведение бизнеса на Ближнем Востоке.

Источник

Фондовый рынок стран Ближнего Востока, Африки, Азии, Ав­стралии и Океании

Развитие фондового рынка Ближнего Востока определяется общим эко­номическим ростом региона. Добыча нефти стимулировала ускоренный рост фондового рыка. Нефтедоллары, первоначально появившиеся на европейских и частично американских фондовых рынках, достаточно быстро стали обращаться на формирующихся местных рынках.

Объем ссудного капитала и уровень ликвидности фондового рынка в реги­оне растут такими темпами, что при сохранении существующей тенденции он

способен догнать американский рынок в ближайшее десятилетие. На Ближнем Востоке действуют 11 активных фондовых бирж, в стадии становления находится биржа в Сирии, которая приступила к деятельности в 2006 г.

Тель-Авивская фондовая биржа[61] — наиболее старая и крупная биржа региона (капитализация рынка составляет 68 млрд дол.)- В листинге биржи представлено около 700 компаний и 1000 видов ценных бумаг.

Специфической особенностью биржи является ее закрытый характер: она состоит всего из 28 членов, в том числе 12 банков (один из них Банк Израиля) и 16 брокерских фирм. За последние 10 лет не было принято ни одного нового чле­на; информации о бирже меньше, чем об аналогичных западных биржах.

Одним из подразделений биржи является клиринговый дом, который сразу после торгов оперативно и надежно (за все время существования было всего два крупных сбоя) производит необходимые расчеты и поставки.

Saudi Arabian Monetary Authority no размерам практически равна Тель- Авивской бирже. Капитализация рынка в Саудовской Аравии составляет 65 млрд дол.

На третьем месте по уровню капитализации и развитию фондовой торговли находятся Объединенные Арабские Эмираты (капитализация рынка достигла 28 млрд дол.). Основным ограничением в большинстве арабских стран является то, что иностранные инвесторы имеют право владеть не более 49% местных компа­ний, однако в последние годы в этой сфере наметились позитивные изменения.

Dubai International Financial Exchange проводит значительную работу по формированию спроса и предложения на бирже как на государственном, так и на частном уровне. Ведется работа по организации первичного размещения ценных бумаг, особенно приватизируемых предприятий индийских и других азиатских стран, что должно привлечь к бирже крупных инвесторов. Это наиболее космопо­литичная биржа в регионе?

Amman Stock Exchange была открыта в 1999 г. Фондовый рынок в стране существует последние 30 лет, его биржевая форма появилась как результат го­сударственного реформирования рынка. Биржа является частной неприбыльной организацией, на которой работают 30 брокерских фирм. Через биржу можно лег­ко оперировать на десяти других арабских биржах, в том числе и на имеющих ог­раничения по иностранному присутствию.

Bahrain Stock Exchange. В начале 1980-х гг. после коллапса кувейтской компании Souq Almanakh и взлета цен на нефть правительство страны совместно

с Международной финансовой корпорацией подготовило Технико-экономическое обоснование фондовой биржи.[62]

Важным шагом в деятельности биржи стала работа по организации сво­бодного листинга компаний на биржах, действующих в арабских странах.[63] В 2002 г. в стране были полностью сняты ограничения для фондовой деятельности иностранцев, что позволило зарубежным инвесторам через систему двойного листинга торговать практически на любой бирже Ближнего Востока, в том числе и на тех, где сохранялись ограничения, например на Кувейтской.

Кувейтская фондовая биржа действует с 1984 г., торговать на ней могут только жители и компании стран Ближнего Востока.

Muskat Securities Market (Oman) учреждена декретом Султана в 1988 г. и приступила к деятельности в 1989 г. Наиболее открытая для иностранных инве­сторов биржа на Ближнем Востоке, полностью интегрированная в мировое бир­жевое сообщество: в 2000 г. сняты все ограничения для иностранных инвесторов; отсутствуют налоги на дивиденды и прибыль на капитал; принят двойной листинг местных компаний с Лондонской фондовой биржей.

Palestine Stock Exchange основана в 1995 г. как акционерная компания для реализации проекта реструктуризации экономической инфраструктуры Палести­ны. В год учреждения в листинге биржи насчитывалось 27 компаний, к 2000 г. их количество сократилось до 22, к концу 2005 г. возросло до 26. Биржа полностью компьютеризирована. В первый год на ней было всего четыре члена, в 2000 г. — 7 и в 2005 г. — 12. Вначале биржа работала один день в неделю, но уже через два го­да приступила к полноценной работе пять дней в неделю.

С 2006 г. работает биржа в Сирии. Большую помощь в ее становлении ока­зывают Федерация евроазиатских фондовых бирж и Комиссия по ценным бу­магам и биржам США. Назначение биржи — участие в планах приватизации госу­дарственного сектора страны и тем самым развитие демократии и рынка в стране и в региональных масштабах.

Особое место среди бирж Ближнего Востока занимает Турция. С точки зре­ния развития биржевого движения биржи Турции тяготеют к европейским, а не азиатским. Тем не менее турецкие биржи все чаще опираются на арабских клиен­тов и связи с ближневосточными биржами, во многом способствуя их развитию. В 1990-х гг. руководство биржи инициировало создание Федерации евроазиат­ских фондовых бирж.[64] На момент организации в федерации было 12 членов, а к 2006 г. их число возросло до 35. Стамбульская фондовая биржа фактически ор­ганизует и направляет деятельность федерации и ее членов.

Корни Стамбульской фондовой биржи уходят в середину XIX в. в Der- saadet Securities Exchange, которая уже в 1866 г. сотрудничала с Амстердамской и Лондонской фондовыми биржами.[65] После создания Турецкой республики биржа законодательным актом 1929 г. была реорганизована в Стамбульскую фондовую и валютную биржу. В ходе кризиса 1929 г., последующей депрессии и Второй мировой войны биржа фактически свернула свою деятельность.

В 1995 г. для торговли золотом была создана Стамбульская золотая биржа , которой, наряду с Центральным банком, было предоставлено право импортиро­вать и продавать золото внутри страны,[66] а с 2001 г. — и за ее пределы.

С 1997 г. биржа приступила к торговле фьючерсными контрактами на золо­то. Стандартный фьючерсный контракт составляет трехкилограммовый слиток золота 995-й пробы с поставками каждый месяц (включая текущий), но не более чем на 6 месяцев.

На Африканском континенте действуют 17 фондовых бирж, включая Объединенную биржу в Абиджане, которая обслуживает страны Южноафрикан­ского валютного блока. Наиболее крупные и старые биржи находятся в Египте и в ЮАР. Многие небольшие африканские биржи имеют существенные особенности, что тормозит приток зарубежных вложений и затрудняет освоение бирж ино­странными инвесторами.

Первоначально толчок африканскому фондовому движению был дан метро­полиями, в свою очередь, развитие Лондонской фондовой биржи во многом опре­делялось инвестициями в развитие золота и алмазов в Южной Африке. В настоя­щее время капитализация рынка в стране достигла 250 млрд дол.

8 ноября 1887 г. была открыта Йоханнесбургская фондовая биржа для раз­мещения и торговли акциями компаний, учрежденных для разработки золотых рудников, открытых в 1886 г. В 1995 г. на бирже были допущены к торгам ино­странные члены, стал проводиться двойной листинг компаний с Лондонской фон­довой биржей и была введена автоматизированная торговля ценными бумагами.

На Южно-Африканскую фьючерсную биржу (1990) обращаются фьючерс­ные контракты на фондовые индексы и поставку долгосрочных государственных облигаций, контракты на трехмесячные процентные ставки, местную валюту, а также зерновые. Кроме того, на бирже открыта опционная торговля на поставку фьючерсов.

Самая старая биржа на континенте находится в Египте, в Александрии (1883 г.). К 1950 г. биржа вошла в число пяти наиболее крупных бирж мира. В 1995 г. в стране произошла массовая приватизация (было приватизировано 120 компаний), и торговлю на бирже организовали по чикагской модели. С конца 1990-х гг. на бирже ежегодно проводится несколько крупных первичных разме­щений ценных бумаг, что привлекает крупных инвесторов (особенно иностран­ных). Особенностью биржи является то, что торговая неделя и некоторые правила торгов соответствуют исламским традициям.[67]

На многих биржах Африки сохраняются ограничения для иностранных ин­весторов. Так, предел владения иностранным инвестором в местной компании ог­раничен 75% в Акре и 50% в Найроби. На этих же биржах имеются свои особен­ности в организации и времени проведения торгов. А в Касабланке и Тунисе тор­говые часы и обычаи отвечают западным стандартам. Абиджанская (Кот-Дивуар) и Тунисская фондовые биржи по технике торгов тяготеют к Лондонской фондо­вой бирже.

В Австралии и Океании расположены 10 фондовых, 3 фьючерсные и 3 то­варные биржи, торгующие фьючерсами и опционами.

В Японии действует второй по величине фондовый рынок мира. Токийская фондовая биржа является крупнейшей биржей региона и третьей в мире по вели­чине (с учетом НАСДАК). Она основана в 1878 г. В настоящее время в листинге находится около 2 тыс. компаний с капитализацией почти 4,6 трлн дол., что в полтора раза превышает аналогичный показатель Лондонской фондовой биржи. Ежедневный объем торгов ценными бумагами достигает 30 млрд дол.

История фондовых бирж Японии весьма поучительна. В первой половине прошлого века в стране было около 24 фондовых бирж. В начале прошлого века Токийская фондовая биржа приоткрыла деятельность для иностранных банков и брокеров. Как следствие, три ведущих банка Европы и США открыли на бирже свои представительства. Биржа играла важную роль в мобилизации государствен­ных капиталов для подготовки к военным действиям. Целый ряд государственных облигаций имел международное хождение: они размещались за рубежом или по­ступали во вторичное обращение на биржи США и Германии.

Во время Второй мировой войны были установлены барьеры для иностран­ного участия в деятельности биржи, ситуация сохранялась вплоть до последней трети XX в. В 1943 г. 11 фондовых бирж были объединены в Японскую фондовую биржу, которая стала ведущей.

Австралийская фондовая биржа — вторая по величине биржа региона (капи­тализация — 650 млрд австралийских долларов), основана в 1987 г. на базе SEATS — электронной системы торгов. Система расчетов также была полностью автома­тизирована. В 1988 г. биржа стала первой, которая выставила в листинг собствен-

ные акции. На бирже торгуют различными продуктами — от акций до деривати­вов.

В Австралии имеются еще две небольшие биржи с полностью автоматизи­рованной системой торгов. Они имеют широкие международные связи: нала­живается система двойного листинга с целым рядом зарубежных бирж, широко представлены на бирже иностранные банки и брокеры, больше четверг» акционе­ров — иностранцы.

Сиднейская фьючерсная биржа учреждена в 1960 г. как Сиднейская фью­черсная биржа первичной шерсти. В настоящее время на бирже, кроме фьючер­сов, торгуют акциями и товарными контрактами. Биржа ведет операции на Ново­зеландской фьючерсной и опционной бирже, имеет прямую электронную связь с New York Mercantile Exchange (NYMEX) и совершает все расчетные операции че­рез собственную клиринговую систему, которая ежегодно проводит расчеты по 50 млн. контрактов.

Австралийская биржа деривативов (Сидней) учреждена в 1998 г. и дейст­вует с середины 2000 г., связана системой прямых торгов с Euronext и Парижской биржей.

В Новой Зеландии действуют три биржи регионального обслуживания. Первая и крупнейшая — Новозеландская фондовая биржа, открытая в 1915 г.

В начале 1990-х гг. в Китае было организовано около полутора десятков бирж, в том числе 14 фьючерсных. В настоящее время действуют две фондовые и три фьючерсные биржи. В 1997 г. комиссия по ценным бумагам реорганизовала деятельность большинства бирж и поставила их под государственный контроль, что упорядочило деятельность, способствовало росту товарооборота и приходу на биржи крупных иностранных игроков.

Шанхайская фондовая биржа была учреждена в 1990 г. Это наиболее пер­спективная региональная биржа, на которой торгуют только акциями и облига­циями. Весь оборот компьютеризирован, формировать систему торгов помогали иностранные специалисты. Автоматизированная система расчетов на базе кли­рингового центра была создана в 1993 г.

Zhengzhou Stock Exchange была учреждена одновременно с Шанхайской для региональных торгов. Среди членов биржи 20 иностранных фирм.

Cina Zhengzhou Commodity Exchange (1990 г.) -товарная региональная биржа с классическим зерновым рынком. С момента основания стала первым в стране организованным местом торговли стандартизированными фьючерсными зерно­выми контрактами (10-тонные контракты на поставку пшеницы и гороха в январе, марте, мае, июле, сентябре и ноябре).

Dalian Commodity Exchange приступила к деятельности осенью 1993 г. в ка­честве фьючерсной зерновой биржи. На бирже обращаются стандартизированные контракты -Ют сои с поставкой в те же сроки, что пшеницы и гороха в Женыноу.

Shanghai Futures Exchange возникла в результате слияния трех Шанхайских фьючерсных бирж. На бирже чуть больше 200 членов (в основном брокерские фирмы). Биржа торгует контрактами на медь, алюминий и натуральный каучук.1

В Индии действуют 18 фондовых и многопродуктовых бирж. Старейшая биржа Mumbai Stock Exchange учреждена в 1875 г. под названием Бомбейская фондовая биржа. Тогда на бирже было 318 брокеров, к 1956 г. количество броке- ров-членов возросло до 504, а в дальнейшем .сократилось до 300.

Три другие старейшие биржи страны — Ahmedabad Stock Exchange (1894 г.), Delhi Stock Exchange Association (1913 г.) и Madhya Pradesh Stock Exchange (1916

г.). Остальные биржи открыты преимущественно в последние четверть века (Ban­galore Stock Exchange, Bhubaneswar Stock Exchange, Calcutta Stock Exchange, Cochine Stock Exchange, Coimbatore Stock Exchange, Gauhati Stock Exchange, Jaipur Stock Exchange, Ludhiana Stock Exchange Association и др.).

Национальная фондовая биржа Индии, учрежденная в апреле 1993 г., явля­ется крупнейшей биржей Индии, на ней сосредоточено 40% торговли ценными бумагами и государственными долгами. С 1996 г. действует система безналичных торгов с операциями в 314 городах страны.

Крупнейшая биржа Пакистана — Исламабадская фондовая биржа, зарегист­рированная в 1989 г., торги начались в 1992 г.

Наиболее старые фондовые биржи страны находятся в Лахоре (с 1936 г.) и в Карачи (с 1949 г.).

Dhaka Stock Exchange (Бангладеш), учрежденная в апреле 1954 г., первона­чально называлась Восточно-пакистанской фондовой биржей. Свое современное название она получила в 1962 г. Автоматизированная система торгов в режиме on-line началась в 1998 г., в это время на бирже было 195 членов. В 2000 г. было открыто членство для иностранцев, однако к 2005 г. количество членов возросло лишь до 350.

В Индонезии фондовые биржи были открыты в 1912 г. датскими колони­альными властями. Цжакартская фондовая биржа стала частной в 1991 г. Вто­рая биржа, открытая в 1925 г. на острове Сурабаи, первоначально называлась Ас­социация торговцев деньгами и ценными бумагами, современное название — Су­рабайская фондовая биржа.

Заметную роль в регионе играют три малайзийские биржи. Крупнейшая Куалалумпурская фондовая биржа была учреждена в 1870 г. для торговли цинком и натуральным каучуком. В 1930-х гг. биржа находилась под сильным влиянием Сингапурской ассоциации фондовых брокеров. Эта связь сохранялась и в даль­нейшем, а в 1973 г. было подписано специальное соглашение двух бирж о взаим­ном регулировании и обмене валютными операциями.

Корейская фондовая биржа (Южная Корея) начала работу в 1956 г. как форма товарищества частных брокеров. В 1963 г. биржа была трансформирована в неприбыльную государственную биржу ив 1988 г. приватизирована. В 1997 г.

биржа была полностью компьютеризирована. Иностранные фирмы свободно уча­ствуют в деятельности биржи с 1991 г.

Незарегистрированные акции котируются с 1996 г. на второй бирже страны — KOSDAQ (Korea Securities Dealer’s Association) Stock Market, а фьючерсные и опционные контракты — с 1995 г. на Корейской фьючерсной бирже.

Сингапурская биржа сформировалась в декабре 1999 г. в результате слия­ния двух бирж Сингапура. На ней торгуют акциями, облигациями и дериватива­ми. Биржа имеет достаточно оригинальную структуру. Она является своеобраз­ным холдингом для двух юридически самостоятельных бирж: Сингапурской бир­жи для торговли ценными бумагами и Сингапурской биржи для торговли дерива­тивами, а также Центрального депозитария и Сингапурской биржи информацион­ных технологий.

В Сингапуре имеется товарная биржа, которая работает с 1922 г. и была уч­реждена для торговли натуральным каучуком, а в настоящее время совершает также фьючерсные и опционные операции и сотрудничает с Шанхайской фью­черсной биржей.

Начало истории Тайваньской фондовой биржи относится к земельным ре­формам 1953 г. Правительство в ходе объединения и перераспределения земли с целью компенсации земельным собственникам выпустило земельные облигации и акции четырех государственных предприятий. Эти ценные бумаги стали первыми торговыми инструментами биржи.

В ходе быстрого экономического роста 1950-х гг. с целью регулирования мобилизационных капиталов для быстро развивающихся предприятий была осно­вана Фондовая и фьючерсная комиссия (сентябрь 1960 г.), под эгидой которой в октябре 1961 г. создана Тайваньская фондовая биржа, приступившая к регулярной работе в феврале 1962 г. Биржа была создана совместными усилиями государства и частного сектора и первоначально функционировала как на правительственные деньги, так и частные капиталы.

Тайваньская международная товарная биржа, учрежденная в 1950-х гг. для организации международной торговли региональными товарами, в 1999 г. была трансформирована в Тайваньскую фьючерсную биржу (TAIFEX). На ней об­ращаются три индексных контракта: индекс на капитализацию компаний в лис­тинге Тайваньской фондовой биржи, индекс на электронный сектор компаний Тайваньской фондовой биржи, банковский и страховой индекс компаний, пред­ставленных на Тайваньской фондовой бирже.

В заключение отметим, что история мировых бирж: укладывается в три ос­новных этапа:

•первоначальное становление бирж (XV — XIX вв.);

•подъем бирж и повышение значимости фондового дела (начало XX в.); •оживление биржевой деятельности (конец XX — начало XXI в.).

В настоящее время на 52 биржах, входящих в Международную федерацию бирж, обращаются акции 38 тыс. акционерных обществ, в том числе на биржах

Азии, Австралии и Океании — 17,6, Америки — 11,2, Европы, Африки и Ближнего Востока — 9,3 тыс. компаний.[68]

Выделяется десяток самых крупных бирж, которые сконцентрировали поч­ти 90% биржевой активности мира. Среди них необходимо выделить Нью- Йоркскую фондовую биржу — 12,7 трлн дол. капитализации рынка и 11,6 трлн дол. объема торговли акциями за 2004 г., Токийскую — 3,6 и 3,2 трлн дол. соответст­венно, НАСДАК — 3,5 и 8,8 трлн дол., Лондонскую фондовую биржу — 2,9 и 5,2 трлн дол. и Евронекст — 2,4 и 2,5 трлн дол.

В 1986 г. объем оборота 16 ведущих фондовых бирж составил 2,9 трлн

дол., в середине 1990-х гг. уже 15 фондовых бирж (за это время две слились) имели оборот более 8 трлн дол., а к 2005 г. их оборот превысил 35 трлн дол.[69] Ос­новной оборот фондовых бирж приходится на США, там же находится и наи­большее их количество.

В последнее время увеличился уровень капитализации компаний, что при­вело к укрупнению биржевых сделок.[70]

Изменились характер и уровень информационного обеспечения, технология торгов — большинство бирж стали электронными. Основные поставщики заявок на куплю-продажу биржевых товаров одновременно стали поставлять необходимую биржевую информацию в режиме on-line.

Полностью изменился характер расчетов (они стали преимущественно без­наличными), формы и методы поставки ценных бумаг. Расчеты проводят специа­лизированные клиринговые компании, которые в последнее время объединяются и организуют систему корреспондентских связей, что способствует повышению уровня ликвидности.

Трансформировалась структура ликвидных ценных бумаг — высокотехноло­гичные ценные бумаги (tech stock) стали определять рынок: его основные объемы, взлеты и падения котировок, характер сделок и интересы покупателей и продав­цов. К середине первого десятилетия XXI в. значительно активизировалось дви­жение ценных бумаг энергетических компаний, одновременно возросла торговля энергетическими контрактами.

На биржевую деятельность повлияли также изменения в организационной структуре и собственности бирж. За последние 20 лет многие государственные биржи были приватизированы. Подавляющее большинство бирж стали собствен­ностью своих членов. Все чаще биржи превращаются в саморегулируемые орга­низации, что отражает общее направление развития рыночных тенденций в обще­стве.

Источник