Суверенный рейтинг страны учитывают политические риски

Routes to finance

Агентство Fitch понизило кредитный рейтинг России (Апрель 2021).

Суверенные рейтинги становятся все более важными, поскольку страны во всем мире используют международные рынки облигаций. Эти кредитные рейтинги, выданные суверенным организациям, таким как национальные правительства, учитывают политический риск, регуляторный риск и другие уникальные факторы для определения вероятности дефолта. Три самых популярных эмитента суверенных рейтингов — S & P, Moody’s и Fitch.

Поскольку они были введены в начале 1900-х годов, суверенные кредитные рейтинги имели бурную историю.

Moody’s и другие рейтинговые агентства были удивлены после того, как Великая Депрессия привела к тому, что 21 из 58 стран отказались от своих международных связей между 1930 и 1935 годами. И с тех пор более 70 правительств дефолт на не реже одного раза на их внутреннюю или валютную задолженность.

В этой статье мы рассмотрим, где найти суверенные рейтинги, как они рассчитываются, и влияние этих рейтингов на международные инвестиции.

Где найти суверенные рейтинги

Наиболее значимые суверенные рейтинги публикуются тремя крупными рейтинговыми агентствами — Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch. Хотя есть также несколько небольших бутиков, которые предлагают рейтинги, эти три агентства оказывают наибольшее влияние на лиц, принимающих решения на рынке. Инвесторы могут найти суверенные рейтинги этих трех рейтинговых агентств на своих сайтах.

Три наиболее популярные суверенные рейтинговые фирмы включают:

• Суверенные рейтинги Standard & Poor’s
• Moody’s Investor Services Суверенные рейтинги
• Fitch Ratings Суверенные рейтинги

Другие менее популярные суверенные рейтинговые фирмы включают:

• Dagong Global Credit Rating Co., Ltd.
• AM Best Europe-Rating Services Ltd.
• Euler Hermes ACI GmbH

Как оцениваются суверенные рейтинги

Рейтинговые агентства используют различные количественные и качественные методы расчета суверенных рейтингов.

Но в документе 1996 года, озаглавленном «Детерминанты и влияние суверенных кредитных рейтингов», Ричард Кантор и Фрэнк Пэкер использовали регрессионный анализ, чтобы сузить процесс до шести критических факторов, которые объясняют более 90% вариации кредитных рейтингов.

1. Доход на душу населения вступает в игру, поскольку большая налоговая база увеличивает способность правительства погашать долг, в то время как он может также служить в качестве прокси для политической стабильности в стране.
2. Сильный Рост ВВП упрощает обслуживание существующего долга страны с течением времени, поскольку этот рост обычно приводит к увеличению налоговых поступлений и улучшенному бюджетному балансу.
3. Высокая инфляция может не только сигнализировать о проблемах с финансами страны, но и со временем вызывать политическую нестабильность.
4. Внешний долг может быть проблемой, если он становится неуправляемым.
5. Страны с история дефолта воспринимаются как имеющие более высокий кредитный риск.
6. Более экономически развитые страны имеют меньшую вероятность дефолта.

Влияние суверенных рейтингов

Суверенные рейтинги оказывают большое влияние на страны во всем мире. Несколько исследований показали, что лучшие суверенные рейтинги связаны с более низкими кредитными спредами. В свою очередь, эти более низкие спрэды приравниваются к более низким затратам на финансирование для стран, выпускающих облигации.

Кантор и Пэкер оценили в вышеупомянутом отчете, что одно понижение рейтинга может повысить эти спреды на целых 25%.

Последствия этих более высоких спредов и финансовых затрат могут включать:

• Инфляционный риск . Центральные банки, которые печатают больше валюты для покрытия текущих и будущих долгов, рискуют вызвать инфляцию, что само по себе может привести к ряду экономических проблем.
• Политическая нестабильность . Страны, которые не хотят или не могут печатать больше валюты, могут подвергнуться жестким мерам по сокращению своих расходов, что может привести к гражданским волнениям.
• Меньше параметров . Центральные банки, столкнувшиеся с высокими расходами по займам, могут не считаться экономически выгодными для предоставления пакетов стимулов или других стимулов роста в трудные времена.

Однако другие исследователи остаются скептичными. Исследование Гонсалеса-Розады и Эдуардо Леви Еяти, озаглавленное «Глобальные факторы и спреды развивающихся рынков», показало, что суверенные рейтинги отражают изменения в спредах, а не предвидят их.

Но в любом случае суверенные рейтинги представляют собой полезный инструмент для международных инвесторов для определения инвестиционного качества страны.

Источник

Что такое кредитный рейтинг страны?

Суверенный кредитный рейтинг – это независимая оценка кредитоспособности страны или суверенной организации. Суверенные кредитные рейтинги могут дать инвесторам представление об уровне риска, связанного с инвестированием в долговые обязательства конкретной страны, включая любой политический риск.

По запросу страны агентство кредитного рейтинга оценит ее экономическую и политическую среду, чтобы присвоить ей рейтинг. Получение хорошего суверенного кредитного рейтинга обычно важно для развивающихся стран, которые хотят получить доступ к финансированию на международных рынках облигаций.

Понимание суверенных кредитных рейтингов.

Помимо выпуска облигаций на внешних долговых рынках, еще одной распространенной мотивацией для получения странами суверенного кредитного рейтинга является привлечение прямых иностранных инвестиций. Многие страны запрашивают рейтинги крупнейших и наиболее известных рейтинговых агентств, чтобы повысить доверие инвесторов. Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch Ratings – три самых влиятельных агентства. Более подробно про кредитные агентства можно прочитать тут.

Другие известные рейтинговые агентства включают China Chengxin International Credit Rating Company, Dagong Global Credit Rating, DBRS и Японское кредитное рейтинговое агентство (JCR). Подразделения стран иногда выпускают собственные суверенные облигации, которые также требуют рейтингов. Однако многие агентства исключают более мелкие территории, такие как регионы, провинции или муниципалитеты страны.

Инвесторы используют суверенные кредитные рейтинги как способ оценки рискованности облигаций конкретной страны.

Суверенный кредитный риск, который отражается в суверенных кредитных рейтингах, представляет собой вероятность того, что правительство может быть не в состоянии или не желает выполнять свои долговые обязательства в будущем. При принятии решения о том, насколько рискованным может быть инвестирование в конкретную страну или регион, играют роль несколько ключевых факторов. Они включают коэффициент обслуживания долга, рост внутренней денежной массы, коэффициент импорта и дисперсию экспортной выручки.

Многие страны столкнулись с растущим суверенным кредитным риском после финансового кризиса 2008 года, что вызвало глобальные дискуссии о необходимости спасать целые страны. В то же время некоторые страны обвиняли рейтинговые агентства в том, что они слишком поспешили понизить рейтинг своего долга. Агентства также подвергались критике за то, что они следовали модели «платит эмитент», при которой страны платят агентствам за их оценку. Эти потенциальные конфликты интересов не возникли, если бы инвесторы платили за рейтинги.

Примеры суверенных кредитных рейтингов.

Standard & Poor’s присваивает странам, которые считает инвестиционным рейтингом, рейтинг BBB- или выше, а оценки BB+ или ниже считаются спекулятивными или «мусорными». S&P присвоило Аргентине оценку CCC- в 2019 году, в то время как Чили сохранила рейтинг A+. У Fitch есть аналогичная система.

Moody’s считает рейтинг Baa3 или выше инвестиционным, а рейтинг Ba1 и ниже – спекулятивным. Греция получила рейтинг B1 от Moody’s в 2019 году, а Италия – Baa3. В дополнение к своим буквенным рейтингам все три этих агентства также дают краткую оценку текущих экономических перспектив каждой страны: положительный, отрицательный или стабильный.

Суверенные кредитные рейтинги еврозоны.

Европейский долговой кризис снизил кредитные рейтинги многих европейских стран и привел к дефолту Греции. Многие суверенные страны Европы отказались от своих национальных валют в пользу единой европейской валюты – евро.

Их суверенные долги больше не выражены в национальных валютах. Страны еврозоны не могут заставить свои национальные центральные банки «печатать деньги» во избежание дефолта. Хотя евро привел к увеличению торговли между странами-членами, он также повысил вероятность дефолта членов и снизил многие суверенные кредитные рейтинги.

Суверенные кредитный рейтинг России.

Кредитный рейтинг России Standard & Poor’s находится на уровне BBB- со стабильным прогнозом. Кредитный рейтинг России Moody’s в последний раз был установлен на уровне Baa3 со стабильным прогнозом. В последний раз Fitch сообщало о кредитном рейтинге России на уровне BBB со стабильным прогнозом.

Хотя «стабильный» означает, что рейтинг вряд ли изменится, аналитики заявили, что прогноз может быть пересмотрен в обоих направлениях. S&P может предпринять негативное рейтинговое действие, если увидит ослабление фискальной базы на фоне падающих цен на нефть, в то время как более жесткие санкции могут также оказать понижательное давление на рейтинг. Агентство отметило, что позитивное рейтинговое действие будет результатом роста ВВП России со скоростью, сопоставимой с темпами в странах с аналогичным уровнем доходов и более быстрым, чем ожидалось, накоплением бюджетных буферов.

Источник

Суверенные рейтинги

Содержание

Суверенные кредитные рейтинги Standard & Poor, Moody, Fitch

Суверенный кредитный рейтинг – это оценка кредитного риска национальных правительств, которая представляет собой оценку вероятности дефолта в перспективе. В условиях современной глобальной экономики на основе кредитных рейтингов ранжируются также и страны в зависимости от вероятности обслуживания ими внешних долгов, стабильности их экономики. Следовательно, суверенные рейтинги не конкретизируют влияние валютных и регулирующих рисков на деятельность субъектов предпринимательства той или иной страны.
Но суверенные рейтинги имеют влияние на корпоративный рейтинг. К этим случаям относится:
1) Частная компания с высокими характеристиками кредитоспособности ведет свою деятельность в стране, где правительство может ограничить конвертируемость национальной валюты, или существует риск возникновения ограничений по переводу иностранной валюты нерезидентам. Из этого следует, что ВЭД такой компании будет ограничена.
2) Страна, где юридическое лицо планирует разместить свои активы или открыть бизнес, находится в офшорной зоне.
Экономическую состоятельность государств оценивают крупные международные рейтинговые агентства, среди наиболее авторитетных:
— агентство Moody’s,
— агентство Standard & Poor’s,
— агентство Fitch Ratings.

Как присваиваются суверенные рейтинги

Выводы рейтинговых агентств относительно политических или экономических рисков, свойственных конкретному государству, определяет инвестиционную привлекательность страны, стоимость ценных бумаг на международных рынках. На основе общедоступной информации подлежат оценке следующие показатели.
1) Оценка политических рисков:

• Стабильность и легитимность политических институтов.
• Участие общественности в политических процессах.
• Прозрачность экономической политики.
• Геополитические риски.

2) Структура экономики:

• Гибкость рынка труда.
• Конкурентоспособность и рентабельность частного сектора.
• Эффективность финансового сектора – стабильности банковской системы.
• Рыночная ориентированность.
• Перспективы экономического роста, размер и структура инвестиций.
• ВВП на душу населения.

3) Финансовая гибкость:

• Пенсионные обязательства.
• Расходы на содержание правительственного аппарата.
• Своевременность, объем и прозрачность отчетности.
• Степень гибкости налогово-бюджетной политики.

4) Монетарная политика

• Независимость Центробанка.
• Валютный режим.
• Ценовая политика в зависимости от экономических циклов.
• Кредитно-денежная политика.
• Уровень инфляции, размер реальной процентной ставки.

Показатели рейтингов кредитоспособности суверенного правительства

Инвестиционные рейтинги

1. ААА – самый высокий кредитный рейтинг. Вероятность выплаты основного долга и процентов оценивается как чрезвычайно высокая.
2. АА – высокий рейтинг. Риск умеренный, однако может временами меняться в зависимости от состояния экономики.
3. А – факторы защиты достаточно эффективны при отсутствии экономических потрясений.
4. ВВВ – адекватная возможность выплаты основной суммы долга и процентов. Достаточная защита для продуманных инвестиций. Степень риска меняется в зависимости от этапа экономического развития.

Спекулятивные рейтинги

1. ВВ – ниже уровня безопасных инвестиций, возможны задержки выплаты процентов и основной суммы долга. Качество обслуживания долга в рамках данной категории может сильно меняться.
2. В – есть риск невыполнения основных обязательств. Степень финансовой защиты меняется в зависимости от этапов экономического развития и внешних финансово-экономических условий.
3. ССС – значительно ниже инвестиционного уровня. Существует большая неопределенность относительно возможности выплатить долг вовремя.
4. СС – для второстепенных долгов.
5. DDD – имеется фактическая задержка с выплатой суммы основного долга или процентов.
6. DD – есть сомнительные долговые обязательства.
7. D – имеются просроченные платежи основной суммы долга или процентов, хотя льготный период пока еще не закончился. Есть основания полагать, что долги будут выплачены до конца льготного периода.

Рейтинги в диапазоне от ААА до ВВВ считаются инвестиционными, все последующие — неинвестиционными, «мусорными», что значит, что государству с неинвестиционными рейтингами приходится платить по займам более высокие проценты.

Ссылки

Это заготовка энциклопедической статьи по данной теме. Вы можете внести вклад в развитие проекта, улучшив и дополнив текст публикации в соответствии с правилами проекта. Руководство пользователя вы можете найти здесь

Источник