Итоги 2019: валюты развивающихся стран
С начала 2020 года российский рубль укрепился к доллару почти на 0,1%, а к евро – на 1,2%, поддержав уже в текущем году свою репутацию как одной из самых сильных валют 2019 года. Тем не менее, рубль в 2019 году среди развивающихся стран показал не самые высокие темпы роста. Ведь за 2019 год российская национальная валюта подорожала к доллару только на 11%, хотя египетский фунт в прошлом году вырос к «гринбеку» на 12%, а самой доходной валютой 2019 года оказалась украинская гривна, подорожавшая к доллару на 16%. Факторами, повлиявшими на укрепление рубля в прошлом году, стали, во-первых, более чем 20%-ный рост цены на нефть Brent , во-вторых, достаточно привлекательные процентные ставки по депозитам и государственным облигациям.
В свою очередь, факторами сенсационного укрепления украинской гривны в 2019 году стали прежде всего обещания президента Украины Владимира Зеленского провести реформы, способствующие устойчивому росту экономики страны. Но по итогам 2019 года экономические успехи Украины оказались весьма скромными. Из успехов эта страна смогла добиться разве что третьего места по экспорту некоторых видов сельскохозяйственной продукции в Евросоюз в объеме всего лишь $7 млрд, а промышленное производство в течение всего второго полугодия не могло преодолеть падающий тренд. Укрепление украинской гривны к доллару в прошлом году было связано не только с красивыми обещаниями президента, но ещё и со спекулятивной активностью керри-трейдеров, которых привлекали высокие процентные ставки, даже несмотря на то, что в этих ставках заложен довольно существенный риск. Суверенные рейтинги Украины по оценкам международного рейтингового агентства Standard & Poor’s Global Ratings, к концу 2019 года находились на уровнях В и В- со «стабильным» прогнозом. Данные рейтинги говорят о том, что неблагоприятные экономические условия могут оказать негативное влияние на платежеспособность эмитента облигаций.
А египетский фунт, также, как и рубль, уступивший в прошлом году украинской гривне в темпах роста, укрепился благодаря растущим ценам на нефть, как и российский рубль, и, кроме того, правительство Египта, преодолев последствия пагубно сказавшейся на экономике многих стран Северной Африки и Ближнего Востока «арабской весны», отказался от привязки национальной валюты к доллару США. И не прогадало, так как череда снижений процентных ставок ФРС в 2019 году значительно ослабила доллар.
Среди валют развивающихся стран одним из основных аутсайдеров 2019 года стала турецкая лира, потеряв за год 8% стоимости по отношению к доллару. Причинами падения стали американские санкции в отношении Турции и разногласия между правительством страны и центральным банком в отношении денежно-кредитной политики, которые, в конечном счёте, привели к отставке главы центробанка Турции.
Более существенное падение к доллару США, чем турецкая лира, показали некоторые другие валюты, например, узбекский сум, подешевевший за год на 11,7%. Причиной стало введение в Узбекистане плавающего валютного курса. Хотя ослабление национальной валюты негативно повлияло на доходы населения Узбекистана, переход к плавающему курсу и некоторые другие нововведения способствовали тому, что в конце прошлого года влиятельный британский журнал The Economist назвал Узбекистан «страной года».
Самым главным аутсайдером 2019 года стало аргентинское песо, которое за год рухнуло на 37,46%. Основной причиной обвала стали высокие государственные долги Аргентины, экономический кризис в стране и признание нового президента страны Альберто Фернандеса, что Аргентина будет стараться погасить долги, но в ближайшее время не сможет этого сделать. Однако в конце 2019 года президент утвердил программу экономических реформ, поставив во главу угла рост благосостояния населения и сокращение дифференциации доходов путём увеличения налогов на самых богатых граждан. Валютному рынку были явно не по душе такие перемены, видимо, аргентинские олигархи начали побыстрее закупаться долларами и выводить капиталы из страны. Тем не менее, успехи экономических реформ в Аргентине, если будут ощутимы уже в 2020 году, могут сделать эту валюту более привлекательной, чем годом ранее.
Продолжение роста цен на нефть будут способствовать укреплению «нефтяных» валют, к которым относятся, российский рубль, казахстанский тенге, а также такие валюты как саудовский риял и египетский фунт. В январе 2020 года по курсу доллара к рублю мы ожидаем 60-63 руб.
Наталья Мильчакова, заместитель директора аналитического департамента «Альпари»
Источник
Валюты развивающихся стран наступают на доллар, в лидерах – рубль и рэнд
На прошлой неделе (14-20 июня) котировки валют развивающихся стран менялись по отношению к доллару разнонаправленно. Для одних прошедшая неделя стала периодом бурного роста, для других – периодом разочарования. Тем не менее, массивное наступление доллара, имевшее место на позапрошлой неделе, многие валюты смогли остановить.
Лидером понижения прошлой недели стал бразильский реал , который упал к доллару на 2%, отступив после роста на позапрошлой неделе. Заметно скорректировался вниз казахстанский тенге (-1,1%). Потеряли в стоимости также индийская рупия , азербайджанский манат и китайский юань , однако все эти валюты снизились к доллару за неделю не более чем на 0,5%.
В ЮАР на прошлой неделе вышли достаточно позитивные данные. Так, рост розничных продаж за апрель в годовом исчислении составил 1,5% по сравнению с 2,9% в марте. В четверг был национальный праздник, в связи с чем рынки не работали, но это не помешало рэнду вырасти. Основное влияние на динамику курса рэнда к доллару оказал, по нашему мнению, рост цены на золото (за указанный период золото подорожало на 1%).
В России вышли долгожданные данные по ВВП за первый квартал 2016 года. Сюрприза не произошло, разве что для тех, кто пророчил России жесткий обвал экономики в первом квартале. Однако спад российской экономики в первом квартале составил всего 1,2% в годовом исчислении, так же как и в четвертом квартале 2015 года. При этом рост объема промышленного производства в мае составил 0,7% к маю 2015 года по сравнению с ростом на 0,5% в апреле в годовом исчислении. Золотовалютные резервы Банка России выросли на 1,4% почти до $394 млрд. Данная статистика и успех Петербургского международного экономического форума, который посетили премьер-министр Италии, глава Еврокомиссии и главы крупных международных корпораций, доказали, что Россия не находится в изоляции, и это воодушевило трейдеров покупать рубль.
В Мексике социально-политический кризис близок к разрешению, что вселило оптимизм в валютных трейдеров. Напомним, что в разных штатах страны уже более месяца продолжались забастовки учителей, протестовавших против реформы среднего образования и увольнения наиболее активно протестующих педагогов. Несколькими днями ранее полиция в одном из штатов жестко пресекла попытки организации несанкционированного шествия и массовых беспорядков. Восстановление порядка и законности в стране было воспринято валютным рынком положительно. Однако пока неизвестно, надолго ли в стране восстановлена стабильность, и не приведет ли такая политика к новой более серьезной волне социального протеста.
В Турции уровень безработицы за первый квартал понизился почти на один процентный пункт с 10,9% до 10,1% населения, что все равно остается высоким показателем, так как при безработице, существенно превышающей 10% населения, начинает ощутимо падать платежеспособный спрос. На этой новости турецкая лира укрепилась более чем на 1%.
В Бразилии вышла статистика по розничным продажам за апрель в годовом исчислении. Рост розничных продаж составил 0,5% по сравнению со снижением на 0,9% в марте. Тем не менее, эти данные не оказали воздействия на курс реала к доллару, потому что в стране назревает очередной политический кризис. На этот раз депутаты бразильского парламента стали оказывать давление на спикера парламента Эдуарду Кунью, который был одним из инициаторов импичмента Дилмы Русеф, и требуют от него уйти в отставку. Мы ждем развития событий в этом затянувшемся бразильском политическом «сериале», а валютные трейдеры тем временем решили не рисковать и зафиксировать прибыль после роста реала.
В Индии сальдо платежного баланса за первый квартал снизилось на 20% по отношению к четвертому кварталу 2015 года, до $3,3 млрд. Данные говорят об оттоке капитала из страны, что оказало негативное воздействие на курс рупии.
В Казахстане значимых экономических новостей пока не было, однако на курс тенге на прошлой неделе могли негативно повлиять заявления скандального миллиардера Джорджа Сороса о снижении устойчивости экономики Китая, который является одним из главных стратегических инвесторов в Казахстан. На этой новости, по-видимому, тенге ослаб к евро на 0,5%, а к доллару – более чем на 1%. Причем Сорос ранее также делал заявления о том, что казахстанский тенге – непривлекательная валюта. Возможно, что против тенге ведется целенаправленная игра на понижение.
Календарь будущих событий
Вторник, 21 июня – решение центрального банка Турции по процентной ставке, данные по инфляции в Бразилии за первую половину мая.
Среда, 22 июня – данные по инфляции потребительских цен в ЮАР за май.
Прогноз
По нашим прогнозам, рубль на этой неделе может торговаться в коридоре 63,9-65 руб. за доллар и 71,5-73 руб. за евро . Казахстанский тенге проторгуется на уровнях 335-340 тенге за доллар и 375-383 тенге за евро . Южноафриканский рэнд может проторговаться в коридоре 14,7-15,45 рэндов за доллар. Турецкая лира может находиться в диапазоне 2,88-2,93 лиры за доллар.
Наталья Мильчакова, замдиректора аналитического департамента Альпари
Источник
Почему валюты развивающихся стран укрепятся по отношению к доллару
Доллар стал тихой гаванью для инвесторов в кризис
Любой мировой кризис провоцирует бегство капиталов развивающихся стран в тихие гавани: американские казначейские облигации , золото и доллар США. Вирусный кризис, вызванный последствиями пандемии COVID-19, не стал исключением. С марта мы наблюдаем масштабное бегство капитала в американскую валюту.
Серия локдаунов во всем мире и сокращение глобальной торговли, в том числе из-за снижения экспорта из развивающихся стран, привели к укреплению доллара. Это произошло за счет снижения его притока на развивающиеся рынки, сокращения их валютных позиций, кредитных линий и бегства американского капитала.
Резкое восстановление и рост фондового рынка США с апреля также привлекли в доллар США огромное количество денежных средств из развивающихся стран. Так, на фондовом рынке России и других развивающихся стран можно было наблюдать рекордное увеличение клиентов. Это является ярким триггером, показывающим, что национальные валюты активно продавались — покупался доллар, делались инвестиции в фондовый рынок США. И это тоже внесло свою лепту в ослабление национальных валют.
Ставки в США еще долго будут низкими — это ослабит доллар
Однако начиная с сентября 2020 года мы увидели обратное движение. Глава ФРС США Джером Пауэлл в качестве триггера повышения процентных ставок избрал не определенную величину инфляции — так называемую таргетированную инфляцию в виде 2%, — а ее среднюю величину за определенный промежуток времени. Это значит, что краткосрочное увеличение инфляции, которое может наблюдаться при восстановлении экономической активности после пандемии, не заставит ФРС поднимать ставки немедленно. Они будут высчитывать среднее значение за выбранный промежуток времени.
Это говорит о том, что ставки в США долгое время останутся на низком уровне. Соответственно, кредитные линии в долларах США по-прежнему будут очень дешевыми. В результате увеличение долларовой массы в мировой системе создаст избыточное предложение, что заставит курс доллара снижаться по отношению ко всем валютам, в том числе и развивающихся стран.
Стремительное восстановление фондового рынка отразилось в рекордных значениях индексов. Так, индекс S&P преодолел докризисную отметку в 3600 пунктов. Это заставило некоторых профессиональных биржевых игроков и вновь пришедших в 2020 году зафиксировать свои позиции и частично вернуться в свои национальные валюты. Этот процесс сопровождался продажей доллара. Это также внесло свою лепту в укрепление национальных валют по отношению к доллару США, хотя, возможно, и не в такой большой степени, как средняя инфляция.
Ожидание второго пакета стимулов экономического восстановления в США, который сейчас обсуждается в конгрессе и сильно поддерживается избранным президентом Джо Байденом, также увеличивает вероятность и скорость восстановления развивающихся валют. На пост министра финансов приходит бывший председатель ФРС Джаннет Йеллен, которая является ярким апологетом монетарного стимулирования экономики. В результате в 2021–2022 годах можно ожидать увеличения долларовой массы в системе посредством стимулирования фискальных расходов. Это также спровоцирует ослабление американской валюты по отношению к валютам развивающихся стран.
Промышленность развивающихся стран поможет укрепить их валюты
Вместе с тем мы наблюдаем существенное макроэкономическое восстановление мировой торговли. На это, в частности, указывает рост индексов PMI , фиксирующих производственную активность в сфере товаров и услуг. Рост производства существенно оживляет экспортно-импортные связи.
Из-за дешевизны валюты развивающихся стран конкурентность и маржинальность их экспортных товаров сейчас находится на высоком уровне, что направит счет текущих операций в положительное русло. Это означает приток долларов США с последующим переходом в национальную валюту и ее укрепление. В этом случае производственная, экспортная и обрабатывающая промышленности будут локомотивом укрепления нацвалют развивающихся стран.
Рост цен на нефть также является фактором укрепления национальных валют стран-экспортеров. Этому способствует в том числе осторожная политика ОПЕК+. Коалиция экспортеров очень аккуратно подходит к дальнейшему увеличению добычи нефти. Так, в конце года на заседании 1–5 декабря вместо запланированного сокращения добычи с 7,7 млн до 5,4 млн баррелей клуб экспортеров решил довести сокращение до 7,2 млн баррелей, увеличив добычу лишь на 500 тыс. баррелей. Эта рациональная позиция в отношении дальнейшего насыщения рынка нефти является фактором поддержки для стран-экспортеров, что влияет на дальнейшее укрепление их валют.
Заработок на carry-trade — еще один фактор снижения курса доллара
Укреплению национальных валют развивающихся стран по отношению к доллару будет способствовать и фактор инфляции. Мы видим, что карантинные меры заставили большинство населения развивающихся стран перейти на сберегающий режим в своих расходах. Это сформировало огромный отложенный спрос, который при нынешних мощностях производства не может быть удовлетворен.
Дефицит товаров во всем мире из-за остановки производств инициировал неравномерное распределение цен, что сделало приоритетными для некоторых стран экспортные, а не внутренние рынки. Данные факторы провоцируют инфляционное давление — рост инфляции при повышенном потреблении на фоне дефицита товаров и увеличении экспорта для получения максимальной прибыли.
Реакцией монетарных властей на увеличение инфляционного давления может быть повышение ставки. Именно такую политику выбрали власти Турции, где лира была довольно сильно ослаблена, а резервы ЦБ оказались исчерпаны — результат не заставил себя ждать. Для российской экономики в следующем году это также будет актуально. Последствия повышения ставки мы, вероятно, сможем наблюдать и в отношении южноафриканской, а также мексиканской валюты.
Увеличение процентных ставок центробанками развивающихся стран провоцирует процесс carry-trade — так называют заработок международных инвесторов на разнице процентных ставок. Например, вы можете под нулевую ставку взять доллары США в американской экономике и переместить их, условно говоря, в Россию — с процентной ставкой 5% — при условии, что ее поднимут до данного уровня. Разница между нулевым кредитом и 5%-ной ставкой будет спредом доходности.
Увеличение процентных ставок для ограничения инфляционного давления может стать триггером для реализации этой стратегии. Это будет означать приток иностранного капитала в страны, конвертация его в национальные валюты (продажа доллара и покупка национальных валют) и их дальнейшее укрепление.
В надежде на лучшее
Повышенное ожидание от 2021 года — это начало конца пандемии COVID-19. Для победы над вирусом необходимо и одобрение различных вакцин, как это уже сделали власти Великобритании и США, и формирование коллективного иммунитета более чем у 50% населения. Это станет триггером окончания пандемии и поспособствует стабилизации торговых потоков между развивающимися и развитыми странами. Стабилизация спровоцирует увеличение потребления нефти в силу оживления travel-индустрии и потребления нефтяных дистиллятов.
Восстановление, вероятно, начнется с развитых стран и будет сопровождаться иррациональным оптимизмом относительно дальнейших перспектив, а также ростом индексов до уровня выше докризисного. К середине следующего года фондовые индексы развивающихся стран будут находиться в очень недооцененном положении, что спровоцирует миграцию в их сторону иностранного капитала в долларах США. Международные инвесторы будут заинтересованы в реализации инвестиционных проектов в развивающихся странах из-за дешевой валюты и низких затрат на рабочую силу. При этом и само количество инвестиционных проектов станет увеличиваться в силу восстановления инвестиционной и производственной активности.
Трендом 2021–2022 годов станет восстановление экономической и инвестиционной активности, что предопределит укрепление валют развивающихся стран по отношению к доллару США.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с мнением редакции.
Индекс деловой активности в производстве. Числовой показатель оценки состояния конкретной отрасли, состоянии экономики. Значение общего индекса в 50 и более пунктов указывает на рост экономики, меньшие — о снижении. Публикуется ежемесячно. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее
Источник
